宏观与策略 - 本周美股市场表现分化，大盘成长风格表现优于大盘价值和小盘成长风格，罗素1000成长指数下跌1.6%，罗素1000价值指数下跌2.9%，罗素2000成长指数下跌3.6%，罗素2000价值指数下跌5.4%。强势行业为硬件技术与设备（+1.7%），弱势行业包括能源（-5.5%）、房地产（-4.9%）、电信业务（-4.7%）、材料（-4.1%）、商业和专业服务（-3.6%）[5] - 资金流向方面，标普500成分股本周资金流出67.3亿美元，上周为流入28.3亿美元，近4周累计流入41亿美元，近13周累计流入378.1亿美元。流入行业包括软件与服务（+9.6亿美元）、技术硬件与设备（+4.7亿美元）、消费者服务（+0.2亿美元），流出行业包括汽车与汽车零部件（-31.5亿美元）、媒体与娱乐（-6.9亿美元）、能源（-5.9亿美元）、半导体产品与设备（-5亿美元）、医疗保健设备与服务（-4.9亿美元）[5] - 盈利预测方面，标普500成分股动态F12M EPS预期基本维持不变，16个行业盈利预期上升，7个行业下降，1个行业基本不变。上修行业包括商业和专业服务（+0.8%）、制药生物科技和生命科学（+0.5%）、资本品（+0.4%）、零售业（+0.3%）、消费者服务（+0.3%），下修行业包括耐用消费品与服装（-6.1%）、能源（-1%）、电信业务（-0.6%）、半导体产品与设备（-0.5%）、食品饮料与烟草（-0.3%）[5] - 市盈率方面，标普500成分股总体法PE从22.4x下降至21.9x，2个行业PE上升，22个行业PE下降。估值上升的行业包括耐用消费品与服装（+3%至17.1x）、技术硬件与设备（+1.5%至28.8x），估值下降的行业包括房地产（-4.8%至36.2x）、能源（-4.6%至13.3x）、商业和专业服务（-4.5%至28.4x）、电信业务（-4.2%至10.8x）、材料（-3.9%至18.6x）[5] 行业与公司 - 食品饮料板块本周下跌1.59%，跑输上证指数0.89pct。涨幅前五的公司包括*ST西发（8.51%）、三只松鼠（5.42%）、盐津铺子（5.32%）、ST通葡（3.97%）和皇台酒业（2.03%）[11] - 五粮液在第28届共商共建共享大会上表示，2024年公司整体营销工作高质量完成，预计全年仍可实现稳健增长。公司定义2025年为“营销执行提升年”，产品、渠道、市场仍有增长动能，普五小幅量增、提价效应释放，1618及39度五粮液深挖优势市场、拓展空白市场，经典五粮液及文化酒补充增量[11] - 大众品板块需求恢复在途，关注政策催化下的预期改善。啤酒淡季需求平稳，重视2025年非现饮渠道的啤酒高端化进程。零食企业积极备战年货旺季，速冻食品龙头淡季积极修炼内功，调味品龙头经营周期开始向上，乳制品板块性推荐[11] - 家电行业11月社零增长22%，延续强劲增长趋势，空调等大家电需求表现靓丽。11月家电出口额同比增长9%，空调、电视等品类外销景气度较高。11月空调产销量增长超40%，内外销出货景气持续提升[15] - 机械行业2025年展望，从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注人形机器人、智能焊接机器人、煤化工设备等行业。从供给侧看存量更新及进口替代，重点关注船舶、轨交设备、核电设备等行业[17] - 电子行业国产AI眼镜催化频发，AI基建热潮有望持续至2030年。AI眼镜价格持续下探，继续引爆市场关注。智能车载光技术进入快速爆发期，以旧换新政策带动下，12月下旬大尺寸LCD TV面板价格率先上涨[19] - 航运行业油运运价继续分化，原油运输运价有所回升，VLCC表现仍有压力。集运方面，欧线长协谈判推进，美线在抢运预期下提价。航空行业整体和国内客运航班量环比提升，国际客运航班量环比提升3.3%[13] - 金融工程方面，港股仍处于估值洼地，恒生指数PE估值为9倍，PB估值为0.95倍。政策持续驱动，央企投资价值提升，红利类资产性价比凸显[32]