报告行业投资评级 - 给予行业“中性”评级 [1][3][20] 报告的核心观点 - 豆包大模型全面升级催化AI行情，2025年全球科技类公司将在AI端侧产品发力，催化光学显示模组等硬件环节复苏，SoC芯片、存储、算力等领域有望量价齐增 [3] - 存储景气受消费电子需求端拖累，HBM有望提供新驱动，当前存储行业需求复苏不及预期且供给增长快，厂商或减产，中长期AI趋势下HBM需求增长，终端创新将驱动存储成长，建议关注设备、先进封装等细分领域投资机会 [3][26] - 半导体是科技角逐主战场，中央经济工作会议强调科技创新引领性，半导体作为新质生产力引擎，在政策支持下有望通过并购重构做大做强，国产替代进程将提速，建议关注设备、先进封装等细分领域投资机会 [3][26][27] 根据相关目录分别进行总结 上周电子行业市场回顾 - A股电子（申万）板块周涨幅为3.55%，领先沪深300指数3.69pct，市场表现在申万31个一级行业中居第2位 [4] - 二级子行业中半导体和元件涨幅领先，周涨幅分别为5.40%、4.62%，消费电子、光学光电子和电子化学品分别上涨1.22%、0.48%和0.43% [54] - 三级子行业中，元件、集成电路封测、印制电路板和数字芯片设计表现相对亮眼，周涨幅约3 - 9%，面板、LED、半导体材料则走势相对较弱，分别下跌0.11%、0.45%和0.94% [39] - 台湾电子指数累计周跌幅达2.04%，领先台湾加权指数0.18pct；香港恒生科技指数累计下跌0.79%，跑赢恒生指数0.46pct [7] - 美股费城半导体、纳斯达克指数分别下跌3.59%和1.78%，主要受鹰派降息表态等因素影响 [48] - 个股方面，上周电子（申万）行业476只个股中288只累计涨幅为正，占比约61%，盛科通信 - U（+29.22%）、灿芯股份（+28.82%）等涨幅领先，光华科技（-15.51%）、*ST美讯（-12.72%）等跌幅居前 [15] - 截至2024年12月20日收盘，电子（申万）板块PE（TTM）为57倍，处于近十年78%分位水平，相对全体A股的估值溢价率为204% [6] - 光学光电子估值仍居历史相对高位，处于近十年74%分位；电子化学品和半导体PE处于近十年65%分位；元件和消费电子PE分别处于近十年52%和33%分位 [10] - 子行业中半导体、电子化学品和光学光电子PE相对较高，截至2024年12月20日分别约93、59和58倍，元件和消费电子PE仍相对较低，分别为39倍和31倍 [58] AI行情再度点燃HBM为存储新驱动 - 2024年12月18 - 19日，2024冬季火山引擎FORCE原动力大会展示豆包大模型家族更新升级，发布豆包视觉理解模型等新品，展现技术和价格优势，豆包APP的MAU已近6000万，仅次于Chat GPT，位列全球第二，且在国内显著领先 [3][61] - 以AI眼镜为例，2023年全球出货量仅为智能手机的1%，渗透提升空间广阔，2025年全球科技类公司将在AI端侧产品发力，催化硬件环节复苏，相关领域有望量价齐增 [3][18] - 存储芯片龙头美光第一财季营收为87.1亿美元，同比上涨84%，净利润为18.7亿美元，对第二财季营收预测指引为77 - 81亿美元，低于第一财季，不及预期，主要因消费类终端市场库存调整等 [18] - 美光DRAM业务在HBM带动下环比增长20%，NAND业务受手机、汽车、工业等需求端拖累环比下滑5% [25] - 受智能手机和PC等终端需求复苏乏力影响，DRAM价格呈现较大跌幅，截至2024年11月底，通用PC DRAM产品（DDR4 8Gb 1Gx8）平均固定交易价格较7月下跌35.7%；PC用DDR5 16Gb产品平均固定交易价格较7月跌幅达16.1% [67]