专题："跨年行情"的资金面透视 - 年初宏观流动性往往存在压力，部分场内资金流出避险，市场整体交易活跃度偏低，小盘成长风格交易尤其清淡[3] - 展望明年年初，预计本轮"跨年行情"中，外资回流规模相对有限，险资资金或为重要增量，1月多只被动指数基金认购截止，或为市场贡献增量资金[3] - 宏观流动性边际收紧，债市利率回落，汇率贬值[3] - 微观流动性与A股市场资金面：A股缩量下跌，可跟踪资金转为净流出[3] - 散户：情绪回落[3] - 杠杆资金：净流入规模收缩，加仓电子、通信[3] - 外资：北向成交热度回落，海外ETF小幅减配A股[3] - 公募：偏股型基金新发强度小幅提升，以指数型基金为主；主动偏股型基金股票仓位普遍回落；ETF转为净流出，减仓科创[3] - 市场交易情绪跟踪[3] - A股与汇率背离指数：已由严重背离区间回落[3] - 股债收益相关性指标："跷跷板"效应边际增强[3] - A股与港股收益分化指标：高位回落[3] - A股与商品背离指数：边际回落[3] - A股大小盘分化指数：收益走向均衡，换手率分化程度触顶[3] 宏观流动性与资金价格 - 宏观流动性边际收紧，债市利率回落，汇率贬值[3] - 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼3102亿元，宏观流动性边际收紧，货币投放量16783亿元，回笼量19885亿元[52] - 货币市场利率：利率普遍回落 R007、DR007、SHIBOR（1周）利率明显回落超10bp，中长期利率维持下行态势[54] - 债券市场利率：国债及信用债收益率均下行至近5年历史低点，信用利差回升[68] - 外汇市场：中美利差持续扩大，2Y达到-323bp 美元兑人民币即期汇率为7.30元，较前期贬值[68] 微观流动性与A股市场资金面 - A股缩量下跌，可跟踪资金转为净流出[3] - 散户：情绪回落 以小单刻画的沪深两市散户资金净流入1998亿元，环比下降534亿元 散户ETF资金转为净流出，规模为94.4亿元，环比下降154亿元[86] - 杠杆资金：净流入规模收缩，市场风险偏好边际回落 融资资金净流入10.82亿元，较上周减少197亿元，融资余额升至18751亿元 主要加仓电子、通信，减仓传媒、电力设备、食品饮料、非银金融[88] - 外资：北向成交热度有所回落，海外重仓A股的ETF资金小幅净流出 陆股通日均成交金额下降至1800亿元，环比减少506亿元 继两周海外上市重仓A股的ETF小幅净流入后，本期转为小幅净流出，规模约为628万美元，其中中国科技ETF-Invesco大幅净流出410万美元[91] - 公募：主动偏股型基金仓位回落 新成立偏股型基金份额为50.88亿元，环比上升5.1亿元，其中指数型基金新发规模为45.9亿元 偏股混合型、灵活配置型、普通股票型基金的股票仓位分别为79.83%、64.82%、86.43%，较前期环比变动-0.72pct、-0.77pct、-0.08pct[87] - 股票型ETF：本期净流出36.9亿元，环比回落310亿元 净流入规模最大的前三大ETF为南方中证A500ETF、华泰柏瑞红利低波ETF、华泰柏瑞上证红利ETF，分别净流入17.7亿元、15.6亿元、9.8亿元 净流出规模最大的前三大ETF为华夏上证科创板50成份ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF，分别净流出55.4亿元、35.2亿元、26.9亿元[97] 市场交易情绪跟踪 - A股与汇率背离指数：已由严重背离区间回落 当前背离指数已由严重背离区间回落，对于市场短期走势的指示性意义较弱[119] - 股债收益相关性指标："跷跷板"效应边际增强 近期指标已由"股债双牛"的高度正相关区间回落，股债"跷跷板"效应边际增强[107] - A股与港股收益分化指标：高位回落 当前指标已由高位回落，表明近期A股、港股收益表现趋同[129] - A股与商品背离指数：边际回落 当前指标由历史偏高水平回落，A股相对黑色系商品的收益表现开始收敛[131] - A股大小盘分化指数：收益走向均衡，换手率分化程度触顶 当前大小盘分化指数已由高位回落 从收益角度看，当前市场风格正走向均衡 大小盘换手率分化程度也阶段性触顶，后续有望回落[135]