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东吴证券:晨会纪要-20241224
东吴证券·2024-12-24 10:24

基础化工行业 - 聚氨酯板块:本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18480/18140/12900元/吨,环比分别-280/+90/+0元/吨,行业毛利分别为5160/5774/495元/吨,环比分别-196/+125/-167元/吨 [1] - 油煤气烯烃板块:本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1195/4374/635/4604元/吨,环比分别+72/-70/-8/+37元/吨。聚乙烯均价为8370元/吨,环比+25元/吨,理论利润分别为1613/1942/-87元/吨,环比分别-62/+40/-34元/吨。聚丙烯均价为7300元/吨,环比+0元/吨,理论利润分别为-142/1428/-410元/吨,环比分别+51/+20/-51元/吨 [1] - 煤化工板块:本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2610/1772/4135/2685元/吨,环比分别+33/-46/-65/+40元/吨,行业毛利分别为473/51/-324/9元/吨,环比分别+33/-31/+16/+43元/吨 [1] 食品饮料行业 - 白酒板块:2025年预计前低后高,高端酒预计政商务及居民消费温和修复,次高端酒需求偏后周期,中高端酒100~300元价位韧性仍存 [2] - 大众品板块:复调、基调、餐供、啤酒/白酒、乳品等基本面预判梯次触底,零食、调味品、软饮料、乳制品、餐饮供应链等子板块有望复苏 [2] - 投资建议:白酒推荐山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖,大众品推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份,零食推荐三只松鼠、万辰集团、盐津铺子 [2] 船舶行业 - 中国船舶:2024年前三季度实现营业总收入562亿元,同比增长13%,扣非归母净利润20亿元,同比增长560%,销售毛/净利率分别为9%/4%,较上一轮周期高点25%/15%仍有修复空间 [3] - 船舶行业周期:本轮船周期启动自2021年,2024年1-11月全球新造船订单6033万CGT,同比增长36%,船价位于历史峰值99%点位,预计本轮景气上行可持续至2030年 [5] - 中国船舶重组:2024年9月,中国船舶拟以发行A股的形式换股吸收合并中国重工,重组后将成为全球最大的上市造船企业 [5] 光伏行业 - 光伏耗材:不同电池技术对湿法辅助品的需求量存在差异,TOPCon工序流程多、耗材用量大,HJT暂不涉及刻蚀故耗材用量少,PERC、TOPCon、HJT和XBC的耗材总需求量分别为15/22/7/15万升/GW,预计到2026年光伏湿法添加剂有望近15亿元 [5] - 光伏设备:时创能源的光伏设备主要为体缺陷钝化设备、链式退火设备、链式吸杂设备,预计2026年全行业钝化/退火/吸杂设备新增市场空间0.3/7.4/4.9亿元 [5] - 叠栅技术:叠栅能够节省TOPCon70%银耗,提升组件功率25-30W,时创提供三角导电丝,能够设计更优的形状和表面材料,提高组件功率,同时还能低温焊接减少隐裂风险 [5] 互联网医疗 - iHealth品牌:九安医疗的iHealth品牌在美国站稳脚跟,2024年5月8日获得FDA应急使用授权三联家庭检测试剂盒,成为同类竞品的Best Seller [3] - CGM市场:全球CGM市场规模持续增长,2015-2020年的CAGR高达22.34%,2020-2030年的年复合增长率有望保持20.3%,九安医疗有望借助品牌优势抢占市场份额 [3] - 互联网医疗新模式:九安医疗的糖尿病诊疗照护"O+O"新模式已与约60家诊所合作,照护病人数约1.5万人 [3] 储能行业 - 储能装机:预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头 [11] - 电动车销量:2024年国内电动车销量预期上修至1300万辆,2025年由于以旧换新政策延续+购置税退坡抢装,销量预期上修至25%增长 [11] - 光伏装机:2024年全球光伏装机490GW+,同增20%左右,2025年预计10-15%增长 [11] 换电行业 - 宁德换电:宁德时代推出25号和20号巧克力换电块,适配不同车型,实现换电电池尺寸型号标准化,月租分别为499-599元/月和369-469元/月 [50] - 换电合作:宁德与长安、广汽、一汽、北汽、五菱等多家车企合作,实现跨品牌、跨车型、标准化的换电 [50] - 换电站投资:假设一座乘用车换电站设备投资额200万元,2025年的1000座换电站预计对应设备投资额约20亿元,中期1万座对应设备投资额约200亿元,长期3万座对应设备投资额约600亿元 [50] 有色金属行业 - 铜价:美联储鹰派降息,海内外铜价承压运行,伦铜报收8,944美元/吨,周环比下跌1.24%;沪铜报收73,820元/吨,周环比下跌1.30% [44] - 铝价:电解铝企业因成本压力扩大减产范围,消费淡季铝价承压运行,LME铝报收2,542元/吨,较上周下跌2.79%;沪铝报收19,975元/吨,较上周下跌1.84% [44] - 黄金价格:美联储鹰派降息大幅削减25年利率下行空间,黄金价格回调,COMEX黄金收盘价为2640.50美元/盎司,周环比下跌0.95%;SHFE黄金收盘价为613.94元/克,周环比下跌1.86% [44]