行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"超配" [1] 报告的核心观点 - 白酒行业竞争加剧，头部酒企市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头 [1] - 大众品板块礼赠类产品有望受益于微信小店新增的"送礼物"功能，增加消费场景的多样性 [7] - 啤酒行业成本持续改善，库存去化显著，高端化趋势不改，量稳价增趋势不变 [35] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块下跌2.27%，跑输沪深300指数2.13个百分点，在31个申万一级板块中排名第16位 [6][15] - 子板块方面，上周均下跌，其中乳品表现相对较好，下跌1.55% [6][15] - 个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、三只松鼠、盐津铺子、ST通葡、*ST皇台，分别为+8.51%、+5.42%、+5.32%、+3.97%、+2.03%，跌幅前五为惠发食品、海欣食品、黑芝麻、一鸣食品、李子园，分别为-28.22%、-23.71%、-21.17%、-19.06%、-17.29% [6][15] 白酒 - 五粮液定位2025年为"营销执行提升年"，以提升品牌价值为核心，加力加劲强化产品动销、渠道优化、服务能力，推动品牌价值和市场份额双提升 [1] - 上周飞天茅台批价略有回升，2024年茅台散飞批价2200元，周环比下跌10元，月环比上升40元；2024年茅台原箱批价2335元，周环比上升65元、月环比上升80元 [1] - 五粮液普五批价为950元，周、月环比持平；国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平 [1] - 白酒板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复 [1] 投资建议 - 白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等 [2] - 啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [2] - 零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品 [2] - 餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [2] - 乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [2] 大众品 - 上周微信小店灰度测试"送礼物"功能引发市场关注，增加了消费场景的多样性，大众品板块礼赠类产品有望受益 [7] - 零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续 [7] - 餐饮供应链在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，长期来看，行业为稀缺成长赛道，建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [7] - 乳制品在政策的推动下，需求向好，行业渗透率仍有提升空间，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [7] 啤酒 - 成本持续改善，库存去化显著，今年以来，受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，前三季度啤酒企业收入承压 [35] - 今年大麦等原材料成本持续下行，截至10月，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升 [35] - 在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善 [35] - 长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [35] 行业动态 - 1-10月，全国规模以上酿酒企业总产量超过3600万千升，销售收入近7500亿元，利润近1900亿元，利润率超过25% [76] - 11月，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；1-11月，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5% [59] - 11月，烟酒类消费品零售总额511亿元，同比下降3.1%；1-11月，烟酒类消费累计零售总额5524亿元，同比增长5.2% [59] 核心公司动态 - 洽洽食品2024年前三季度的利润分配预案为：以4.98亿股为基数，向全体股东每10股派发现金3元（含税），现金分红总额1.49亿元 [78] - 酒鬼酒董事会收到郑轶先生提交的书面辞职报告，郑轶先生因工作调整原因辞去公司总经理职务，仍担任公司副董事长职务 [78]