报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司围绕主业健全产业链布局，股权激励计划落地，彰显稳健经营信心，浙江区域基建高景气有望带来订单持续性 [2][5][17] 股权激励计划 - 公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予7797万股限制性股票，约占总股本的3%，首次授予的激励对象不超过720人，授予价格为每股2.48元 [5] - 股权激励计划分为三期解锁，考核目标针对2025-2027年三个会计年度，业绩要求包括扣非净利润增长率、净资产收益率和资产负债率 [5] - 股权激励总摊销费用为11925.27万元，2025-2029年分别分摊3353.98、4471.98、2683.19、1192.53、223.6万元 [1] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为46469.58、46045.70、48575.63、52126.17、56639.53百万元，增长率分别为0.89%、-0.91%、5.49%、7.31%、8.66% [7] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为1578.21、1347.55、1481.66、1628.73、1792.88百万元，增长率分别为62.96%、-14.62%、9.95%、9.93%、10.08% [7] - 2022-2026年EPS分别为0.61、0.52、0.57、0.63、0.69元，市盈率分别为6.74、7.89、7.17、6.53、5.93倍 [7] 合同和订单情况 - 24年前三季度公司新签合同额464亿元，同比-4.9% [6] - 24Q3公司新签、中标未签合同分别为42.41、68.5亿元，同比-70.7%、-50.4% [6] - 截至24Q3，未完工项目总金额1430.59亿元，同比+32.5%，在手项目充足 [6] 区域基建投资 - 前三季度浙江省固定资产投资同比增长3.3%，下半年基建投资提速，基础设施投资同比增长15.8%，电力热力燃气及水的生产和供应业投资增长34.8%，交通投资增长21.4% [6] - 大股东浙江交投24、25年交通投资平均增速需达31%以上才能完成"十四五目标"，2025年作为十四五收官年，浙江区域基建投资仍有望保持较高景气度 [6]