报告公司投资评级 - 无明确投资评级信息 [序号] 报告的核心观点 - 嘉元科技作为国内第三大铜箔供应商，主要产品为锂电铜箔和标准铜箔，应用于新能源汽车、储能电池等领域。公司近期签订了50亿电解铜采购长单，采购量超出以往年度需求量的20%，显示出业务放量的确定性较高 [2][3][7][41] - 铜箔行业面临产能过剩和价格低迷的问题，尤其是锂电铜箔环节，毛利率大幅下降，行业内卷严重 [15][29][33][56] - 嘉元科技的大额采购可能是基于对铜价阶段性低位的判断，或是释放产品放量的信号，同时也保障了原材料的稳定供应 [46][50][52] 根据相关目录分别进行总结 一、国内第三大铜箔供应商 - 嘉元科技是国内第三大铜箔供应商，主要产品包括锂电铜箔和标准铜箔。锂电铜箔分为普强、中强、高强和高延伸四种规格，应用于新能源汽车、储能电池等领域。标准铜箔则广泛应用于通讯、消费电子、汽车等领域 [3][4][43] 二、年内铜价回落，长单保障供应 - 嘉元科技签订了50亿电解铜采购长单，采购量为7万吨，超出以往年度需求量的20%。长单采购模式降低了市场价格变动的敏感性，保障了原材料的稳定供应 [6][7][41][42] - 铜价受全球经济影响，2024年上半年铜价一度突破10,800美元/吨，创下历史新高。但下半年铜价回调至约9,000美元/吨，嘉元科技在此节点开展长单采购，具有一定合理性 [9][11][22][49] 三、业务放量确定性较高 - 嘉元科技与宁德时代合建的10万吨高性能电解铜箔项目，已有5万吨的一期产能进入试产阶段，总产能超过10万吨/年，足以支撑7万吨的采购量 [13][55] - 宁德时代的电池产能规划显示，2024年和2025年产能均有20%以上的提升，下游需求空间充足 [13][26] 四、铜箔产能过剩加剧 - 铜箔行业面临严重的产能过剩问题，2025年全球铜箔产能预计将达到178.6万吨，而需求仅为120.6万吨，过剩产能达到58万吨 [39][40][56] - 嘉元科技的毛利率在2024年前三季度降至2%，行业内产品价格已大幅低于行业平均成本，销售放量可能导致亏损加剧 [31][36][58][60] 其他 - 嘉元科技近7成的收入来自宁德时代，是宁德时代的供应商之一 [25][54] - 铜箔在电池中的成本占比约为9%，是仅次于正负电极和电解液的部件 [45]