报告公司投资评级 - 无明确投资评级信息 [序号] 报告的核心观点 - 嘉元科技作为国内第三大铜箔供应商，主要产品为锂电铜箔和标准铜箔，应用于新能源汽车、储能电池等领域。公司近期签订了50亿电解铜采购长单，采购量超出以往年度需求量的20%，显示出业务放量的确定性较高 [2][3][7][41] - 铜箔行业面临产能过剩和价格低迷的问题，尤其是锂电铜箔环节，毛利率大幅下降，行业内卷严重 [15][29][33][56] - 嘉元科技的大额采购可能是基于对铜价阶段性低位的判断，或是释放产品放量的信号，同时也保障了原材料的稳定供应 [46][50][52] 根据相关目录分别进行总结 一、国内第三大铜箔供应商 - 嘉元科技是国内第三大铜箔供应商，主要产品包括锂电铜箔和标准铜箔。锂电铜箔分为普强、中强、高强和高延伸四种规格，应用于新能源汽车、储能电池等领域。标准铜箔则广泛应用于通讯、消费电子、汽车等领域 [3][4][43] 二、年内铜价回落，长单保障供应 - 嘉元科技签订了50亿电解铜采购长单，采购量为7万吨，超出以往年度需求量的20%。长单采购模式降低了市场价格变动的敏感性，保障了原材料的稳定供应 [6][7][41][42] - 铜价受全球经济影响，2024年上半年铜价一度突破10,800美元/吨，创下历史新高。但下半年铜价回调至约9,000美元/吨，嘉元科技在此节点开展长单采购，具有一定合理性 [9][11][22][49] 三、业务放量确定性较高 - 嘉元科技与宁德时代合建的10万吨高性能电解铜箔项目，已有5万吨的一期产能进入试产阶段，总产能超过10万吨/年，足以支撑7万吨的采购量 [13][55] - 宁德时代的电池产能规划显示，2024年和2025年产能均有20%以上的提升，下游需求空间充足 [13][26] 四、铜箔产能过剩加剧 - 铜箔行业面临严重的产能过剩问题，2025年全球铜箔产能预计将达到178.6万吨，而需求仅为120.6万吨，过剩产能达到58万吨 [39][40][56] - 嘉元科技的毛利率在2024年前三季度降至2%，行业内产品价格已大幅低于行业平均成本，销售放量可能导致亏损加剧 [31][36][58][60] 其他 - 嘉元科技近7成的收入来自宁德时代，是宁德时代的供应商之一 [25][54] - 铜箔在电池中的成本占比约为9%，是仅次于正负电极和电解液的部件 [45]

业绩相关 - 公司2024年第三季度业绩出现增收不增利净利润下降的原因主要系加工费下降、铜价大幅上涨、客户结算账期延长导致应收账款坏账计提增加及受客户订单影响产能利用率较上年同期下降造成单位成本增加等因素影响[5] - 公司第三季度毛利率为2.30% 同比下降2.87个百分点主要原因系加工费下降、铜价大幅上涨及受客户订单影响产能利用率较上年同期下降造成单位成本增加等因素影响[12] - 公司经营活动产生的现金流量净额变动原因主要系兑付到期银行承兑汇票增加、存货较同期增加、客户结账期延长使得经营现金流入时间延迟所致公司投资活动产生的现金流量净额变动原因主要系报告期内支付保证金及新增大额存单、理财所致[5] 应对措施相关 - 公司深入开展"开源节流 降本增效"行动在工程建设、原材料采购、生产工艺优化改进等方面开展了多项细化工作优化内部管理努力降低运营成本同时公司持续加大研发投入适时迎合客户需求推出高附加值的产品提升公司产品的竞争力此外公司将不断强化市场营销持续深化现有客户商务合作同时积极开拓新的优质客户资源提高高端铜箔市场产品影响并加强国际市场开发积极拓展潜在客户和海外市场[2][3][6] - 公司通过不断优化产品结构提供高抗拉高延等高技术产品价格高于市场普通铜箔产品从而提升整体加工费水平同时积极开拓海外客户推进与海外知名头部客户达成战略合作通过"区港联动""海铁联运"模式出口铜箔进一步推动铜箔产品的国际化销售[4] - 公司董事会和管理层将会紧密围绕公司战略和经营目标积极推动可转债转股目前公司生产经营正常现金流稳健资信情况良好具备较强的偿还能力在可转债存续期间公司持续做好经营管理夯实转股基础做好生产经营管理积极推进战略落地加强市场沟通进一步提升市场对公司价值的认同维护广大投资者利益[6] 市场相关 - 公司目前经营情况良好产能和市场占有率处于国内锂电铜箔行业第一梯队公司一直非常重视市值管理相关工作并密切关注相关政策推动相关市值管理工作持续提升信息披露水平积极参与投资者沟通交流及时向资本市场传递公司价值[7] - 公司正在按计划推进募投项目建设工作具体进展情况请以公司披露的公告信息为准[7] - 目前铜箔行业仍处于供过于求的情况拐点还需等待产能出清随着市场竞争升级铜箔厂商盈利能力大幅度下滑中小厂商抗风险能力较差产能出清是未来发展趋势未来锂电铜箔市场份额将向头部企业集中[8] 产品与技术相关 - 公司时刻关注电池技术路线的发展变化开展包括但不限于半固态、全固态电池不同技术路线、"低空经济"等所需新型负极集流体产品的相关研发及送样并取得一些突破全固态及半固态电池所用铜箔已小批量供应同时围绕现有电池技术迭代及不同应用场景所需材料进行研发不断优化改进传统铜箔性能 (如强度、延展性、表面能等)、复合铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔和新型特种箔材等前沿新技术研发、国内外知名客户送样测试推广工作随着固态电池技术的发展能够进一步拓宽锂电池的应用场景从而进一步带动负极集流体材料的需求量提升[9] - 公司已生产供应快充电池及高硅电池所需负极集流体铜箔[13] - 目前公司4.5μm极薄锂电铜箔实现批量生产销售是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一公司时刻关注电池技术路线的发展变化根据下游客户的应用需求及行业技术发展趋势进行产品研发和技术储备研发生产厚度更薄、性能指标更优越的铜箔产品[14] 订单与产能相关 - 公司目前在手订单充足公司目前产能达10万吨以上产能利用率较高[14] 其他 - 公司出口业务占营收比例较低出口退税政策减少对公司影响不大[4] - 公司股价受宏观经济、市场情绪、所在的行业发展、公司业绩等多种因素影响当前公司股价未能正确体现公司长远发展的内在价值公司将持续做好经营管理工作增强核心竞争力努力实现更好的业绩回报股东[6] - 公司目前在固态电池方面的布局包括开展相关研发及送样取得突破小批量供应铜箔围绕电池技术迭代研发改进传统铜箔性能等[9] - 公司未来将秉承高质量发展要求在经营好主业的同时在新能源、新材料及先进制造产业等领域积极寻找优质投资标的实现主业的延链补链并协同发展不断提升公司内在价值为公司股东创造更大价值[10][14] - 公司切入海外市场的进展包括在维护好现有市场和客户的基础上积极挖掘潜在市场制定定价策略加强国际新市场开发力度通过多种方式加强公司在铜箔市场的辐射能力提升客户对公司品牌认可度不断加强海外市场的布局推进与海外知名头部客户达成战略合作成立全资子公司出口铜箔等[11] - 公司以锂电铜箔和标准铜箔为主营业务重点加大公司市场营销和开拓力度进一步巩固和扩大现有市场份额和占有率以深度挖掘客户需求作为源动力持续拓展并深入服务各产业的优质客户提供优质铜箔产品致力成为新能源新材料领域的领军企业公司铜箔产品定价采用"铜价 + 加工费"的模式对于有着长期稳定合作关系的主要客户公司一般与其签署框架采购合同或战略合作协议约定相关规定[12] - 公司目前可转债尚有9.784亿元未实现转股还有2年多就要到期后期将围绕公司战略和经营目标积极推动转股公司股价受多种因素影响当前未能正确体现公司内在价值公司将持续做好经营管理工作增强核心竞争力转债下修与否受多种因素影响[5][6]

一、纪要涉及的公司 佳人科技[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）排产订单与价格情况 1. **出货量** - 三季度完成1.96万吨的出货，四季度预估可突破2万吨[1]。 - 若产能达到12万吨，月出货量有希望达到8000 - 8500吨，若月出货量达到8000吨可视为满产[3]。 - 10月出货量与9月差不多，不到7000吨，11月和12月比10月多，11月目标是破7增8，争取达到8000吨[13]。 - 明年一季度初步量比今年一季度有百分之三四十到五十的增幅，预计在1.2 - 1.5万吨之间，不及今年四季度量，明年二三四季度预估出货量会维持今年四季度水平甚至超过[11]。 2. **价格方面** - B公司给厂商调价后价格接近C公司但未超过，C公司目前对价格观望，佳人科技在积极沟通争取提价但暂无消息[1]。 （二）产能利用率与产能规划 1. **产能利用率** - 产能在增长，原因一是之前未开满的机器开启，二是新设备到货后逐步调试投入生产，目前产能在10万吨基础上爬坡，年底有望达成年初12.5万吨的计划[2]。 2. **产能规划** - 目前有12.5万吨产能规划，若按12万吨产能算，月产能1万吨，但因分切量率等因素，1万吨产出不等于1万吨销售，行业最高水平是生产1万吨出货8000 - 8500吨[3]。 - 与宁德合作的项目暂缓，厂房已建5万吨，设备未到齐，设备已订但暂缓交付，后续扩产时间待定[17]。 - 产能区域分布主要在美洲，有三个基地，福建和山东各有1万多吨产能，江西出货量不高且在业务转换过程中[18]。 （三）客户结构与新客户合作 1. **客户结构** - C公司作为单一大客户占总销售的百分之七八十，A公司占10%左右，剩下10%为其他下游电子厂、PCB厂或普通板厂[5]。 2. **新客户合作** - 会考虑与B公司合作但不确定，海外客户已完成测试审查，处于订单等待阶段，目前每月有几十吨小样小批量发货[6]。 （四）产品结构与技术相关 1. **产品结构** - C公司产品去年以6微米为主，今年4.5或5微米出货量占全年出货量百分之十几，市场整体向6U中高墙方向发展，6U中高墙产品占比从一季度20%提升到三季度40%多，预计未来可达到公司整体出货量的70%[7]。 - 中高墙产品加工费比普通6MU高2000多，良率受电解液配方和工艺调整影响，初期设备不稳定，稳定后影响不大，成本稍高，友商中口部两家在中高墙产品方面有出货能力[8]。 - 中高墙产品需要对设备进行调整，公司在研究新方向，实现普通产品和中高墙产品在不大调整产线情况下自由切换，切换后产能不会打折[9][10]。 2. **技术进展与储备** - 复合铜箔技术未大规模生产设备投入，市场传闻与实际情况有差异[21]。 （五）盈利情况与减亏措施 1. **盈利情况** - 按现在价格测算，明年Q2不考虑价格变动也可盈利，明年全年有实现盈利的目标，明年一季度可能亏损，二三四季度有望盈利[11]。 2. **减亏措施** - 量的增加可摊薄固定成本提高毛利率，中高墙等高价格产品进一步取代普通产品有助于减亏[13]。 - 除价格因素外，公司在研究工艺等降本措施，但要保证不影响产品市面，降本空间可能到单端影响几百块钱，难以一次性降2000块钱[14]。 （六）可转债相关 - 如果股价持续上涨希望投资者转股获取更高收益，如果股价上涨幅度不达预期触及回收条件，公司准备资金回收可转债[22]。 （七）设备相关 - 公司设备30%左右为国产化设备，进口设备和国产设备在产品性能指标、良率和生产稳定性上存在差异，进口设备使用多年仍稳定生产，国产设备可能一两年后会出现更明显问题[23]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 （一）出货量差值原因 - 出货量与产能的差值一是因为生产过程中有良率问题，产品质量不合格不能交付，二是分切问题，产品幅宽与客户需求不匹配导致部分产品无法销售[3][4]。 （二）行业政策相关 - 协会发布价格调控相关内容，提到严控新增产能和淘汰落后产能，但落后产能定义暂无正式指引，对于商票问题，不同企业因资金情况接受程度不同，公司营造的商票较少，低工资那边给的较多[20]。

财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入43.39亿元，同比增长17.71%，毛利率1.96% [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入19.16亿元，环比增长28.36% [2] - 2024年第三季度亏损金额较第二季度有所减少，主要因下游需求增长及高附加值产品占比提升 [2] - 公司自上市以来每年现金分红比率均超过30% [7] 行业与市场 - 铜箔行业目前供过于求，加工费已进入底部，部分产品加工费有所回升 [3] - 未来锂电铜箔市场份额将向头部企业集中 [3] - 公司通过优化产品结构、开拓海外客户等方式提升加工费水平 [3] 生产与技术 - 公司生产过程中铜的损耗率在0.1%～0.3%之间 [4] - 公司已建成六个生产基地，年产能达10万吨以上，位居国内铜箔企业产能规模前列 [4] - 2024年前三季度公司研发投入合计2.27亿元，较上年同期增长42.87% [8] - 公司在锂电铜箔和电子电路铜箔方面取得多项技术突破 [8] 公司治理与投资者关系 - 公司建立了完善的法人治理机构及运作机制 [5] - 公司通过多种渠道加强与投资者的沟通交流，保障投资者知情权 [6] - 公司未来将继续实施科学、持续、稳定的分红政策 [7] 未来战略 - 公司将持续推动产品高端化、多样化，多措并举推进降本增效 [2] - 公司将在新能源、新材料及先进制造产业等领域积极寻找投资标的 [9] - 公司致力于成为新能源新材料领域的领军企业 [9]

财务指标变动 - 营业收入同比增长17.10%[2] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降559.75%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降2,022.23%[2] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降289.86%[2] - 基本每股收益同比下降585.71%[2,4] - 加权平均净资产收益率同比减少2.46个百分点[2,4] - 公司2024年前三季度实现净利润-148,470,422.14元，同比下降[1] - 公司2024年前三季度实现营业收入4,047,831,871.95元，同比增长[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-919,559,366.73元，同比下降[1] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为-143,993,600.95元，同比下降[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为-0.34元，同比下降[1] 资产负债变动 - 货币资金较上年度末下降42.87%[8] - 交易性金融资产较上年度末增加56.58%[8] - 应收账款较上年度末增加133.34%[8] - 预付账款较上年度末增加117.14%[8] - 其他非流动金融资产本报告期末增加109.05百万元，主要系增加大额存单所致[9] - 使用权资产本报告期末增加167.43百万元，主要系新增长期租赁所致[9] - 递延所得税资产本报告期末增加47.31百万元，主要系报告期期末可弥补亏损相应计提的递延所得税资产增加所致[9] - 其他非流动资产本报告期末增加55.37百万元，主要系预付长期资产购置款增加所致[9] - 公司2024年9月30日流动资产为49.63亿元，较2023年12月31日减少6.73亿元[17] - 公司2024年9月30日货币资金为14.52亿元，较2023年12月31日减少10.90亿元[17] - 公司2024年9月30日应收账款为12.98亿元，较2023年12月31日增加7.41亿元[17] - 公司2024年9月30日存货为12.63亿元，较2023年12月31日增加3.08亿元[17] - 公司2024年9月30日其他流动资产为3.80亿元，较2023年12月31日减少4.39亿元[17] - 公司2024年9月30日债权投资为0.51亿元[17] - 公司2024年9月30日其他权益工具投资为1.16亿元[17] - 公司2024年9月30日流动资产合计为67.21亿元人民币，较2023年12月31日减少3.1%[28] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为48.47亿元人民币，较2023年12月31日增加3.3%[28] - 公司2024年9月30日资产总计为115.68亿元人民币，较2023年12月31日减少0.5%[28] - 公司2024年9月30日流动负债合计为14.60亿元人民币，较2023年12月31日减少29.2%[29] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为29.60亿元人民币，较2023年12月31日增加28.9%[29] - 公司2024年9月30日负债合计为44.20亿元人民币，较2023年12月31日增加1.5%[29] 研发投入 - 研发投入年初至报告期末增加42.87%，主要系加大新产品、新技术的研发力度，投入增加所致[9] - 研发费用年初至报告期末增加49.72%，主要系报告期增加研发投入所致[9] - 公司2024年前三季度研发费用为4.47亿元，同比增长49.6%[22] 其他收益和资产减值 - 其他收益年初至报告期末增加217.98%，主要系增值税进项税额加计抵减增加所致[9] - 资产减值损失年初至报告期末增加100.00%，主要系报告期计提存货跌价准备所致[10] 营业外支出和税费返还 - 营业外支出年初至报告期末增加195.21%，主要系税费滞纳金增加所致[10] - 收到的税费返还年初至报告期末增加91.46%，主要系收到增值税留抵退税所致[10] - 公司2024年前三季度收到税费返还207,115,291.52元，同比增长[1] 其他重要事项 - 公司于2024年8月27日收到上海证券交易所出具的监管警示决定，公司已提交整改报告[16] - 公司于2023年7月25日披露拟与江西力源共同设立绿电储能公司，后决定注销相关子公司[16] - 公司于2023年7月25日披露拟设立嘉元新材料公司开展金属新材料业务，目前已暂停黄金相关新材料业务[16] 现金流量变动 - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-828,709,218.78元，同比下降[1] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1,459,209,260.61元，同比增长[1] - 公司2024年9月30日期末现金及现金等价物余额为1,365,444,887.47元[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-106.52亿元[34] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-57.73亿元[34] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为119.29亿元[34] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为101.55亿元[34] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为1.04亿元[34] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为22.65亿元[34] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为459.96亿元[34] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为40.14亿元[34]

产品与技术进展 - 公司在固态电池领域取得突破，全固态及半固态电池所用铜箔已小批量供应 [2] - 公司已具备3.5μm—20μm不同抗拉强度锂电铜箔的生产能力，2024年上半年高附加值产品占比接近30% [2] - 500-700MPa高抗拉强度4-6μm产品实现批量供应，占上半年铜箔高附加值产品比例约50%，占铜箔销量比例约15% [2] - 公司已掌握500MPa-700MPa的超高强度6μm锂电铜箔，可应用于高能量密度硅负极锂电池 [3] - 公司在AI领域积极布局高频高速、低轮廓(VLP)、甚低轮廓(HVLP)、载体铜箔等高端应用产品，PCB用超薄铜箔（UTF）已批量生产 [7] 市场与销售 - 公司第二季度铜箔出货量较一季度增加较多，6月份单月盈利情况明显好转 [5] - 预计下半年出货量将高于上半年，高附加值产品持续放量 [5] - 公司将持续深化现有客户商务合作，积极开拓新的优质客户资源，提高高附加值铜箔产品的销售占比 [4] - 未来锂电铜箔市场份额将向头部企业集中，中小厂商产能出清是未来发展趋势 [6] 财务状况 - 公司上半年应收账款增加、现金回收滞后，主要因客户商业条款调整账期延长 [4] - 公司将推进应收账款管理工作，及时回笼资金，并积极扩宽融资渠道 [4] 研发与创新 - 公司时刻关注电池技术路线的发展变化，开展半固态、全固态电池不同技术路线的研发 [2] - 公司不断优化改进传统铜箔性能，研发复合铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔和新型特种箔材等前沿新技术 [7] - 公司高度重视研发和创新，研发生产厚度更薄、性能指标更优越的铜箔产品 [7] 公司战略与未来展望 - 公司以锂电铜箔和标准铜箔为主营业务，重点加大市场营销和开拓力度，巩固和扩大现有市场份额 [3] - 公司将在新能源、新材料及先进制造产业领域，积极寻找好的投资标的，做好主业的延链补链并协同发展 [3] - 公司将持续做好降本增效、研发创新、市场开拓等工作，提升市场竞争力 [5]

活动信息 - 活动名称：2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [1] - 活动时间：2024 年 9 月 12 日（周四）15:30-16:30 [1] - 活动方式：网络远程 [1] - 参与平台：全景路演网站（http://rs.p5w.net） [1] 公司参与 - 参与公司：广东嘉元科技股份有限公司 [1] - 参与人员：公司高管 [1] - 交流内容：2024 年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等 [1] 公告信息 - 公告编号：2024-083 [1] - 公告日期：2024 年 9 月 10 日 [1] - 公告保证：董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整 [1]

公司业绩情况 - 公司2024年上半年实现营业收入242,304.85万元，同比增长16.62%；实现归属于上市公司股东的净利润-10,519.82万元，同比减少595.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12,281.72万元，同比减少2,259.04%[7] - 公司2024年上半年毛利率为1.7%，同比下降4.92个百分点，主要系加工费下降、铜价大幅上涨及受客户订单影响产能利用率较上年同期下降造成单位成本增加等因素影响[6] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为负值，主要系兑付到期银行承兑汇票增加、存货较同期增加、客户结算账期延长使得经营现金流入时间延迟所致；投资活动产生的现金流量净额为负值，主要系报告期内支付保证金所致[3] 产品及市场情况 - 公司2024年上半年铜箔产量约2.4万吨，销量约2.5万吨；预计下半年订单量将逐步提升[7] - 公司铜箔加工费仍处于较低位置，但高附加值产品价格仍有上涨空间，公司将加大研发创新，逐步提升高附加值产品的占比[7] - 公司产能利用率较高，随着市场竞争升级，中小厂商抗风险能力较差，产能出清是未来发展趋势，市场份额将向头部企业集中[7][11] 研发及创新 - 公司2024年上半年研发投入13,505.87万元，较上年同期增长12.15%[10] - 公司在锂电铜箔领域重点围绕"低空经济"和不同电池技术迭代所需材料进行研发，如高硅、半固态、全固态等[10] - 公司积极开展复合铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔和新型特种铜箔等前沿新技术研发，在多个高端电解铜箔领域实现了国产化替代[10] - 在电子电路铜箔领域，公司积极布局高频高速、低轮廓(VLP)、甚低轮廓(HVLP)、载体铜箔等高端应用产品[10] 未来发展 - 公司将坚持高质量发展，推动产品走向高端化、多样化，增加高附加值产品在产品结构中的占比，多措并举推进降本增效、优化生产经营、加强研发创新、市场开拓等工作，提升公司市场竞争力，以实现扭亏为盈[11] - 公司将在新能源、新材料及先进制造产业等领域，积极寻找好的投资标的，做好主业的延链补链并协同发展，积极应对目前行业激烈竞争的局面[9]

公司概况 - 嘉元科技（证券代码：688388）于2024年8月23日和27日分别接待了6家和26家机构的调研员及投资者 [1] - 接待人员包括董事、总裁杨剑文，董事会秘书李恒宏，财务负责人廖国颂 [1] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入242,304.85万元，同比增长16.62% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-10,519.82万元，同比减少595.15% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为-12,281.72万元，同比减少2,259.04% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-86,269.65万元，同比下降297.26% [3] 资产与产能 - 截至报告期末，公司资产总额约为1,258,753.80万元，较期初下降1.67% [4] - 归属于上市公司股东的净资产为702,003.99万元，较期初下降2.03% [4] - 2024年上半年，公司实现铜箔产量约2.4万吨，同比增长0.12%；销售2.5万吨，同比增长0.68% [4] - 公司已建成六个生产基地，年产能10万吨，位居国内铜箔企业产能规模前列 [7] 市场与客户 - 公司以主流普强6μm产品为主，高附加值产品需求量占比逐步提升 [6] - 公司已与国内知名头部锂电池厂商建立了稳定的合作关系，并积极布局海外市场 [6] - 公司成立全资子公司广东嘉元国际物流有限公司，推动铜箔产品的国际化销售 [9] 研发与创新 - 2024年上半年，公司研发投入合计13,505.87万元，同比增长12.15% [8] - 公司在锂电铜箔领域不断丰富产品结构，加大高附加产品的开发 [8] - 公司积极开展复合铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔和新型特种铜箔等前沿新技术研发 [8] 风险与应对 - 公司业绩变动主要受市场竞争加剧、加工费下降、原材料价格波动等因素影响 [5] - 2024年上半年，公司应收账款较上年末增长107.13%，计提坏账准备3,123.08万元 [5] - 面对铜价上涨，公司采取以销定产、技术创新、优化生产工艺等措施减少风险 [7] 战略与规划 - 公司将坚持高质量发展，推动产品走向高端化、多样化，多措并举推进降本增效 [4] - 公司将持续做好降本增效、研发创新、市场开拓等工作，提升市场竞争力 [10] - 公司将根据市场需求和资金储备，合理规划产能扩建计划，避免大额资本支出 [11]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入同比增长16.62%,但归母净利润转亏,主要受客户结算账期延长、计提信用减值损失、股权激励费用以及铜价上涨等因素影响 [3][4] - 2024年第二季度订单需求回暖,公司产能利用率持续提升,预计下半年随着旺季订单需求转好,公司产能利用率有望进一步提升 [5] - 加工费水平维持低位稳定,头部铜箔企业已持续亏损,随着新增产能放缓、需求复苏,行业供需状况有望转好 [6] - 公司持续加强在PCB高端铜箔领域的布局,满足5G通讯和汽车智能化等领域的应用需求 [7] - 公司积极探索开展光伏、储能、充电桩、风电及碳交易等多元化业务 [8] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入为24.23亿元,同比增长16.62% [3] - 2024年上半年归母净利润为-1.05亿元,同比转亏 [3] - 2024年第二季度营业收入为14.93亿元,同比增长36.50%,环比增长60.55% [4] - 2024年第二季度归母净利润为-0.57亿元,扣非归母净利润为-0.71亿元 [4] - 2024年上半年铜箔销量为2.5万吨,同比增长0.68%,其中第二季度销量为1.6万吨,环比增长约78% [5] - 2024年上半年毛利率为2.71%,环比增长2.61个百分点,同比下降0.20个百分点 [6] - 2024年上半年研发投入为1.35亿元,同比增长12.15% [7] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为-1.56亿元、1.05亿元、3.48亿元 [9] - 对应2024-2026年PB分别为0.5倍、0.5倍、0.5倍 [9]