核心观点 - 2024年经济工作重点任务中，消费及投资的相关内容被放到首位，科技创新位置后移至第二位。国产化、人工智能、工业数字化和产业投资是2024年中央经济工作会议的重点内容[2] - 传媒板块在11月表现强劲，上涨8.64%，跑赢多个主要指数，尤其是动漫和互联网广告营销板块涨幅显著[4] - 国有文化企业将继续享受免税政策至2027年，预计利润端将明显改善，尤其是高分红比例的国有图书出版公司[5] - 通信行业在11月表现弱于沪深300指数，但运营商大数据业务高速增长，AI手机渗透率逐步提升[9] - 国防军工行业在2024年表现较好，但三季报显示行业整体承压，航海装备表现突出[9] 行情回顾与估值表现 - 11月传媒板块上涨8.64%，跑赢创业板指、上证指数、沪深300指数，分别跑赢5.88pct、7.21pct、7.98pct。传媒板块在全行业涨跌幅排名中位列第二[4] - 子板块中，动漫和互联网广告营销板块涨幅最高，分别上涨33.86%和28.01%，主要受“谷子经济”和AI应用行情带动[4] - 截至11月29日，中信传媒板块PE（ttm）为24.15倍，历史分位为52.7%[4] 政策与行业动态 - 2024年中央经济工作会议强调国产化、人工智能、工业数字化和产业投资。国产化关注基础研究和关键核心技术，人工智能重点提及“人工智能+”，工业数字化提出“两新”政策，产业投资提高投资效益[2] - 2024年一系列配网相关政策发布，配电系统的改造和升级需求预计将增加[5] - 2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，强调“人工智能+”的应用，多个省市出台算力基础设施建设和人工智能发展行动计划[37] 行业表现与投资建议 - 通信行业11月下跌2.03%，跑输上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指[9] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，2024年1-10月电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%，新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%[9] - 2024年11月通信行业PE（TTM）为19.41，处于近三年68.21%分位，维持行业“同步大市”投资评级[9] - 建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块，尤其是头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链需求高景气[9] 汽车与新能源行业 - 11月乘用车市场零售108.3万辆，同比增长34%，环比增长14%，2024年1-11月累计零售销量2134.1万辆，同比增长6%[35] - 11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%，渗透率达到45.6%，2024年1-11月累计销量1126.2万辆，同比增长35.6%[35] - 11月新能源重卡销量首次破万，达到1.01万辆，同比增长117%，环比增长22%，2024年1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%[35] 文化与传媒行业 - 国有文化企业免税政策延续至2027年，预计利润端将明显改善，尤其是高分红比例的国有图书出版公司[5] - 近期AI应用产品有较多进展，OpenAI发布多款AI产品，建议持续关注受益于AI赋能的影视、广告、游戏等多个应用领域[5] 国防军工行业 - 2024年申万国防军工行业上涨10.05%，跑输沪深300指数5.56个百分点，排名31个SW一级行业第15名[9] - 2024年三季报显示，国防军工行业整体承压，航海装备表现突出，中上游产业链业绩下滑明显[9] - 2024年三季报实现营业收入3766.84亿，同比下滑5.23%，归母净利润213.71亿，同比下滑27.87%[9] 机械与自动化行业 - 12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数1.92个百分点，在30个中信一级行业中排名第17名[36] - 人形机器人量产将对行业投资带来明显催化，叠加通用自动化行业周期复苏，建议关注机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头[36] 电力与能源行业 - 2025年全国能源工作会议提出，加快推动新型能源体系和新型电力系统建设，预计到2025年底，风电太阳能装机合计将达15.5亿千瓦[56] - 电力市场化改革深化，《能源法》将于2025年1月1日正式实施，推动电力市场化价格形成机制[56] - 建议关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业[56]