报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[160] 报告的核心观点 - 12月旺季延续，政策效能显著，行业需求持续向上，新能源汽车渗透率不断提升，建议关注智能化进展、自主品牌及华为和小米汽车产业链智能化增量零部件、客车和重卡板块投资机会 [59][60][61] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 行业整体表现 - 截止12月23日收盘，12月汽车（中信）板块上涨1.38%，同期沪深300指数上涨0.43%，跑赢大盘，涨幅在中信30个一级行业中位列第5位；年初至今汽车（中信）板块上涨17.20%，在中信一级行业中位列第8位 [67] - 子板块方面，12月乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨2.65%、3.12%、3.22%，汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌0.20%、0.34%；年初至今，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨37.02%、14.44%、6.13%、43.16%，汽车销售及服务下跌22.49% [68] 1.2 个股表现 - 截止12月23日收盘，12月汽车（中信）板块中上涨个股81个，下跌个股142个，涨幅前5个股分别为山子高科（+35.43%）、双林股份（+28.76%）、斯菱股份（+26.11%）、雷迪克（+25.00%）和华培动力（+22.11%）；跌幅前5个股分别为钧达股份（-25.77%）、长春一东（-23.13%）、北汽蓝谷（-13.35%）、ST曙光（-12.54%）和常青股份（-12.38%） [69] - 12月新能源汽车指数下跌1.87%，指数板块中上涨个股23个，下跌个股36个，涨幅前5个股分别为双林股份（+28.76%）、精达股份（+24.44%）、宇通客车（+15.74%）、会通股份（+13.03%）和西典新能（+9.89%） [71] 1.3 行业估值 - 截止12月23日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为24.56倍，处于近5年以来40%分位，行业估值水平偏低，在30个中信一级行业中排名第10位 [72] - 各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为27.07、16.87、24.10、27.16，分别处于近5年以来51.37%分位、19.22%分位、25.1%分位、59.61%分位 [72] 2. 行业概况 2.1 乘用车：销量创月度新高 - 12月（12.1 - 12.15），乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增加34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%；11月乘用车批发销量127.1万辆，同环比分别增长37%和22%，今年累计批发销量2244.7万辆，同比增长6% [80] - 12月（12.1 - 12.15），新能源乘用车零售53.6万辆，同环比分别增加71%和6%，今年累计零售销量1013.2万辆，同比增长43%；12月新能源乘用车批发销量58万辆，同环比分别增长68%和2%，今年累计批发销量1129.8万辆，同比增长39% [80] - 2024年11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%；1 - 11月，乘用车产销累计分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比分别增长4.3%和5% [122] - 分车型来看，11月轿车、SUV、MPV销量分别达到124.3万辆、160.6万辆、12万辆，同比分别+9.5%、+19.1%、+27.7% [122] - 分系列来看，2024年11月，自主品牌乘用车销量达到205.1万辆，同环比分别增长31.8%和6.2%，市场份额同比提升8.6pct至68.3%，环比下滑1.8pct；2024年1 - 11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比提升9.3个百分点至65.1% [103][125] - 2024年1 - 11月，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6% [105] - 2024年11月乘用车批发销量排名前三的车型分别为海鸥（56,459辆）、泰Ｌ DM - i（50,500辆）、Model Y（46,595辆） [105] 2.2 商用车：货车客车销量环比双增长 - 2024年11月，商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，同比分别下降15.7%和13.9%；1 - 11月，商用车产销累计分别完成344.4万辆和350.5万辆 [106] - 11月，卡车产销分别完成28万辆和26.9万辆，环比分别增长13.5%和5.5%，同比分别下降17.1%和15.5%；1 - 11月，卡车产销分别完成299.3万辆和305.4万辆，同比分别下降6.1%和3.2% [12] - 重卡终端需求放缓，11月国内终端实销5.71万辆，同环比分别增长17%和27.7%；1 - 11月重卡终端累计销量53.3万辆，同比下降8% [12] - 天然气重卡销量持续下滑，10月天然气重卡国内终端实销8880辆，同环比分别下降62%和5.8%，1 - 10月累计销量15.7万辆，累计增幅达到20% [12] - 新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1 - 11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct [81][109] - 11月，客车产销分别完成4.8万辆和4.6万辆，环比分别增长8.9%和6.5%，同比分别下降6.1%和3.2%；1 - 11月，客车产销累计分别完成45.1万辆和45万辆，同比分别增长1.6%和3.2% [128] - 各细分市场销量表现来看，大客/中客/轻客11月销量分别完成0.49/0.51/3.53万辆，环比分别+2.1%/-7.3%/+10.3%，同比分别-6.1%/+53.9%/-7.5% [128] 2.3 新能源汽车：渗透率不断提升 - 2024年11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源渗透率达到45.6%；1 - 11月，新能源汽车产销累计分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，市场占有率达到40.3% [131] - 2024年11月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，零售销量41.7万辆，同比增长58.6%，市场份额达到32.9%；吉利汽车、上汽通用五菱分别位列第二、三位，11月零售量分别达到12.1万辆和8.5万辆，同比分别增长96.4%和56.1% [132] - 新势力车企11月零售份额同比增加0.5个百分点至15.6% [132] - 11月，小米SU7交付量继续超20,000辆，并向全年交付13万辆目标冲刺；小鹏P7 + 发布23天，交付量超7,000辆，小鹏MONA MO3上市3个月交付连续破万辆 [132] - 11月，理想汽车面向用户推送了OTA 6.5版本车机系统，成为全球首家全量推送基于端到端 + VLM技术的“车位到车位”一键智驾的车企 [132] - 分动力类型来看，2024年11月，纯电动汽车产销分别完成94.3万辆和90.8万辆，同比分别增长29.7%和29.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成62.3万辆和60.4万辆，同比分别增长79.7%和86.8% [135] - 2024年1 - 11月，纯电动汽车累计产销分别完成680.6万辆和673.8万辆，同比分别增长15.5%和15%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成453.4万辆和451.9万辆，同比分别增长79.4%和85.2% [135] - 从市场份额来看，插电混动车型市场占有率不断提升，2024年1 - 11月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1% [135] - 分级别来看，2024年1 - 11月，各级别新能源乘用车销量普遍上涨，中大型车型销量增速较快，其中D级新能源乘用车涨幅最大，累计销量23.1万辆，同比增长124.6%；B级新能源乘用车成为主力销量车型，销量达到362.8万辆，同比增长79.2% [148] - 分价格区间来看，2024年1 - 11月，除40 - 50万价格区间新能源乘用车销量同比下滑36.7%，其余价格区间销量均有不同程度增长；新能源乘用车市场价格结构持续上行，25 - 30万、50万以上价格区间销量涨幅较大，累计销量分别达到89.1万辆、26.7万辆，同比分别增长147.4%、224.5%；15 - 20万仍是主力消费价格区间，累计销量296.6万辆，同比增长18% [18] 2.4 行业动态 - 比亚迪汽车12月10日宣布，方程豹品牌第二大产品系列命名为“钛”，并开启方程豹“家用硬派”全新产品线，首款全新车型纯电SUV钛3将于2025年上半年推出 [138] - 华为12月12日宣布，与阿维塔正式签署全面深化战略合作协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，打造基于全新架构、技术领先的系列车型 [139] - 江汽集团12月16日消息，与华为共同建设的尊界超级工厂在安徽合肥落成，预计达产后年产值将超1千亿元 [139] - 小米汽车12月9日宣布，全新SUV车型命名为“小米YU7”，纯电动车型，预计于2025年6 - 7月正式上市 [151] - 据12月4日墨西哥当地媒体报道，上海岱美汽车内饰件斥资3.5亿墨西哥比索在科阿韦拉州拉莫斯阿里斯佩建设第6家工厂，预计创造1,000个直接岗位；尚有3家在建新工厂位于Parras de la Fuente，预计投资额达5.75亿墨西哥比索，预计各工厂将在2027年前投入运营并创造2,500个就业岗位 [151] - 广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robotaxi [152] - 日产和本田于12月23日联合宣布，双方就开始协商业务合并事宜达成一致，并签署基本意向书，力争2025年1月底确定业务合并可行性的方向，若合并成功，将成立联合控股公司，力争成为整体营收超30万亿日元、营业利润超3万亿日元的全球顶级车企，拟于2026年8月在东京证券交易所主要板块上市 [154] - 12月21日，蔚来在NIO Day 2024活动现场，发布智能电动高端小车品牌“firefly萤火虫”，首款车型全球首秀并开启中国市场预售，预售价14.88万元，将于2025年4月正式上市 [154] 3. 河南省汽车行业动态 - 11月份，河南省汽车产业保持快速增长，零部件产业增加值增长34.8%，拉动全省规上工业增长1.9个百分点，客车产量增长39.6% [140] - 宇通客车12月3日发布11月产销快报，11月销量为3,736辆，同比增长13.7%；1 - 11月累计销量为38,303辆，同比增长20.4% [140] - 其中，大型客车11月销量为1,492辆，同比下降21.7%；1 - 11月累计销量为20,630辆，同比增长22.0%；中型客车11月销量为1,252辆，同比增长13.8%；1 - 11月累计销量为12,574辆，同比增长15.9%；轻型客车11月销量为992辆，同比增长254.3%；1 - 11月累计销量为5,099辆，同比增长26.0% [140] - 11月份，全省限额以上单位汽车类商品零售额增长13.5%，比上月加快7.3个百分点，拉动全省限额以上单位商品零售额增长4.4个百分点；新能源汽车商品零售额增长54.7% [155] - 郑州日产12月16日发布全新硬派皮卡车型——Z9，基于全新硬核越野平台打造，已在极限地区进行200万km极限测试，将推出柴油版本与汽油版本车型 [155] 4. 投资建议 - 建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会 [61][155]