行业投资评级 - 有色金属行业维持"推荐"评级 [10] 核心观点 - 美联储12月议息会议降息25bp至4.25%-4.5%区间，符合市场预期，但对2025年降息预期转鹰，短期内贵金属价格波动可能加剧 [10] - 黄金长期逻辑未变，中枢向上确定性高，仍看好黄金价格震荡向上 [10] - 中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，工业金属需求有望回暖，铜、铝等主要金属或将直接受益 [10][36] 行业周度回顾 - 2024年12月16日-12月20日，申万有色金属指数下跌3.09%，其中工业金属下跌3.47%，贵金属下跌5.67%，小金属下跌2.4%，能源金属下跌3.16%，金属新材料上涨2.32% [8] - 个股涨幅前五为鑫科材料（48%）、西部材料（17%）、中润资源（15%）、鹏欣资源（14%）、宏创股份（14%）；个股跌幅前五为新威凌（-13%）、罗平锌电（-13%）、华阳新材（-9%）、国城矿业（-9%）、和胜股份（-9%）[18] 贵金属 - 美联储预测2025年美国GDP增长率和失业率分别为2.1%、4.3%，较9月议息会议预测均上调0.1pct；通胀预测上调更多，2025年美国通胀及核心通胀分别上调至2.5%，较9月议息会议预测分别上调0.4pct、0.3pct [10] - 点阵图指引2025年全年降息两次，转鹰明显，短期内对金属价格形成明显压制 [10] 工业金属 - 中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持"两重"、"两新"实施 [36] - 在积极财政政策与适度宽松的货币政策支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上 [36] 重点上市公司公告 - 国城矿业拟通过支付现金和承担债务方式购买国城集团持有的国城实业不低于60.00%的股权，标的公司100%股权预估值约为55亿元 [24] - 兴业银锡拟以自有资金及自筹资金人民币238,800万元收购国城矿业、李振水、李汭洋持有的赤峰宇邦矿业85%股权 [52] 主要金属价格及库存变化 - LME铜库存27万吨，周环比下降0.18%；LME铝库存66万吨，周环比下降1.91%；LME铅库存25万吨，周环比下降3.18%；LME锌库存25万吨，周环比下降5.35% [22] - SHFE铜库存7万吨，周环比下降16.19%；SHFE铝库存21万吨，周环比下降1.03%；SHFE铅库存52,035吨，周环比下降0.41%；SHFE锌库存40,137吨，周环比下降20.78% [22] - COMEX黄金持仓1,945万盎司，周环比上升4.34%；COMEX白银持仓31,357,475万盎司，周环比上升1.70% [22]