报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 西安市战略地位突出经济财政实力居副省级城市中游水平在防风险与稳增长基调下制定转型发展和化债举措样本城投企业投资增速放缓政府补助对利润贡献大部分区短期债务占比高、非标融资占比高开发区城投企业债务负担高短期偿债压力大 [49][55] 根据相关目录分别进行总结 西安市经济及财政实力 - 西安市已形成六大主导产业旅游资源丰富产业结构以第三产业为主2023年三产结构为2.7:34.5:62.8规模以上工业增加值比上年增长9.0% 2023年接待国内外旅游者2.78亿人次旅游总收入3350.39亿元 [4] - 截至2024年12月9日西安市有A股上市公司63家总市值约11662.28亿元主要集中在雁塔区和长安区行业涉及装备制造、航空产业等 [5] - 各区（县）经济实力分化明显雁塔区经济总量首位未央区、长安区、碑林区2023年GDP超1000亿元开发区GDP合计占西安市一半以上 [6] - 2023年西安市一般公共预算收入951.92亿元财政自给程度不高政府性基金收入1321.44亿元是综合财力重要组成部分上级补助收入占综合财力比重为21.08% [77] - 下辖区（县）中雁塔区一般公共预算收入最高周至县和蓝田县财政自给能力靠后开发区中西咸新区和西安高新区综合财力远超其他开发区 [78] - 2023年末西安市地方政府债务余额高债务率和负债率分别为139.90%和33.55%债务率在全省排第2位 [89] 政策环境 - 西安市推动重点区域债务风险平稳过渡2024年11月增量化债措施出台短期债务压力有望缓释 [49][61] - 推进壮大支柱和新兴产业、提升产业链水平通过厘清边界、深化改革、盘活资产等支持城投企业改革转型 [35][49] 西安市城投企业财务观察 - 投资方面：总体投资规模增速放缓西安高新区、西咸新区和市本级投资规模大且增速高曲江新区和西安经开区投资呈负增长以城建类资产为主2023年起自营类资产投资增速高于其他类型资产 [16][39][62] - 盈利能力方面：地方政府补助对样本城投企业利润贡献程度大样本城投企业净资产收益率及总资本收益率普遍下降 [96][120] - 回款方面：应收账款规模持续扩大现金收入比有所下降西咸新区、西安高新区等应收账款规模大西安经开区和高新区增速高 [42][67][100] - 筹资方面：筹资活动现金整体呈净流入态势净流入规模持续下降 [21][44] - 债务方面：债务规模持续增长增速边际放缓以长期债务为主短期债务占比上升部分区域短期债务占比超40%融资渠道以银行借款为主部分区域非标融资占比高2025年债券到期兑付压力大 [23][45][50]