行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）”，报告认为建筑央企估值有望迎来修复，建议重视低估值建筑央企投资机会[4] 报告的核心观点 - 国资委市值管理意见落地，建筑央企估值有望迎来修复，市值管理动力更足，提升空间更大[4] - 化债力度空前，将有助于央企实现EPS和PE的双重提升，改善央企经营质量，带动估值中枢上移[5] - “一带一路”市场加速扩容，国际工程企业有望加速出海，业绩和估值双提升[6] 重要事件跟踪 - 国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作[22] - 2024年1-11月全国城镇固定资产投资同比增长3.3%，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%[22] - 2024年1-11月全国房地产开发投资同比下降10.4%，新建商品房销售面积同比下降14.3%[22] 市场表现跟踪 - 2024年12月16日-12月20日，建筑工程板块（SW）下跌2.01%，全部A股指数下跌1.08%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为-0.93pct[23] - 子板块来看，房建工程、水利电力、路桥工程、铁路工程、国际工程、工程咨询、材料租赁、钢结构、专业工程、装修工程、园林工程分别下跌-0.66%、-1.40%、-0.92%、-0.18%、-4.03%、-3.91%、-0.19%、-7.83%、-1.41%、-4.17%、-2.04%[47] 行业数据跟踪 - 2024年12月14日-12月20日，新增专项债61.32亿元，截至2024年12月20日，2024年新增专项债累计发行额40001.55亿元，占全年计划新增专项债额度的102.57%[54] - 2024年1-11月，固定资产投资完成额465839亿元，同比增长3.3%，其中基建投资完成额（不含电力）166543亿元，同比增长4.2%，基建投资完成额（全口径）223853亿元，同比增长9.4%[41] - 2024年新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、社会事业、保障性安居工程、农林水利等领域，分别占比26.9%、17.0%、11.0%、9.0%、4.6%[59] 估值现状 - 截至2024年12月20日，SW建筑装饰板块PE（TTM）为10.17，所处历史分位数为19.90%；PB为0.79，所处历史分位数为4.37%[14] - 建筑央企分红率普遍偏低，以八大建筑央企为例，2023年现金分红率平均值为17.94%，随着化债力度加大，分红率有望持续提升[4] - 重要个股估值情况：中国建筑PE-TTM为4.9，历史分位数为28.15%；中国中铁PE-TTM为5.2，历史分位数为14.86%；中国铁建PE-TTM为5.6，历史分位数为26.69%[30]