行业概况 - 2024年上半年中国医疗器械对外贸易总额为406.49亿美元，同比微降0.49%，其中出口额为229.76亿美元，同比增长3.12%，进口额为176.73亿美元，同比下降4.79%，实现贸易顺差53.03亿美元 [4] - 美国仍是中国医疗器械第一大出口市场，医院诊断与治疗类产品出口额最大，一次性耗材涨幅最显著 [4] - 医院诊断与治疗类产品出口额为103.95亿美元，同比增长2.50%，其中对美国出口54.47亿美元，占比23.7%，同比增长4.5% [5] - 一次性耗材出口额为48.81亿美元，同比增长8.55%，对德国出口12.09亿美元，占比5.3%，同比增长1.3% [5] - 保健康复用品出口额为47.63亿美元，同比增长4.40%，对俄罗斯出口7.69亿美元，占比3.3%，同比下降5.8% [5] 政策与趋势 - 国谈和国采将成为常态，DRG/DIP全面推行，单个病种收费限制在合理范围内，倒逼严肃医疗创新出海 [9] - 2024年7月国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，支持创新和医保压价看似矛盾，实则推动企业出海 [9] - 发达国家仍是出海最优选择，欧美日等发达国家具备高消费水平，适合企业长期发展 [9] - 全球供应链重塑，中国医疗器械企业加速海外投资，包括收购、建厂和拓展海外市场 [12] 企业表现 - 2024年上半年，低值耗材和家用医疗器械公司海外市场表现较好，国外毛利率更高 [17] - IVD领域个别公司业绩较好，国内毛利率更高，自有品牌的高值耗材、IVD、设备类公司毛利率相对较高 [17] - 迈瑞医疗2024年上半年海外收入79.06亿元，占比38.5%，同比增长18.1% [18] - 九安医疗2024年上半年海外收入12.68亿元，占比93.8%，同比下降40.8% [18] - 拱东医疗2024年上半年海外收入3.24亿元，占比58.5%，同比增长341.9% [18] 推荐标的 - 美好医疗技术实力突出，业务拓展性高，预计2024-2026年归母净利润分别为3.97亿元、5.05亿元和6.41亿元，维持"买入"评级 [25][26] - 海泰新光光学领域竞争力突出，预计2024-2026年归母净利润分别为1.33亿元、1.87亿元和2.26亿元，维持"买入"评级 [35] - 惠泰医疗电生理业务有望成为第一大业务板块，预计2024-2026年归母净利润分别为3.04亿元、4.13亿元和5.32亿元，维持"买入"评级 [162][163] - 爱博医疗人工晶状体打破进口垄断，预计2024-2026年归母净利润分别为4.13亿元、5.32亿元和7.08亿元，维持"买入"评级 [194][195] 行业展望 - 全球医疗器械市场规模达5826亿美元，中国企业凭借创新和成本优势有望在海外市场获得一席之地 [42] - 中国医疗器械企业出海趋势正在形成，上市公司海外收入从2018年的283.98亿元增长到2023年的669.46亿元，五年复合增速约为18.7% [42] - 院内设备推荐迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等，家用器械推荐可孚医疗、三诺生物等 [44]