公司投资评级 - 报告给予星德胜"优于大市"评级，目标价29.65元/股，合理市值57.72亿元 [69][29] 核心观点 - 星德胜是清洁电器领域微电机领先企业，新产品和新领域不断拓展，有望打开成长空间 [69] - 公司竞争优势显著，IPO募投项目加速成长，未来业绩可期 [107] 行业分析 吸尘器市场 - 2022年全球吸尘器市场销售额为113.01亿美元，预计2027年将达到152.59亿美元，年均复合增长率为6.19% [140] - 国内外中高端吸尘器已普遍采用直流无刷电机，控制方式向全数字无位置传感器控制转变 [141] 电动工具市场 - 2020年全球电动工具市场规模为291亿美元，预计2025年将达到386亿美元，年均复合增长率为5.8% [23] - 中国已成为国际电动工具市场最主要出口国，全球85%以上的电动工具在中国生产 [10] 高速吹风机市场 - 2022年全球高速吹风机市场销售额为598.50百万美元，预计2029年将达到2532.65百万美元，年均复合增长率为20.87% [24] - 高速吹风机价格持续下行，2023年上半年均价为783元，同比下降41.3% [7] 园林工具市场 - 2025年全球园林工具市场规模预计达324亿美元，2022-2025年复合增速5.1% [74] - 传统燃油园林工具产品领域外资品牌占据主导地位，前五大厂商占有约36%的市场份额 [15] 公司竞争优势 - 产品体系完善，技术优势领先，2022年公司主吸力电机产品全球市场占有率达到27.01% [107] - 规模化生产助力降本增效，微特电机年产能已超过6000万台 [107] - 客户资源丰富且粘性高，产品广泛应用于必胜、鲨客、TTI、Electrolux等知名品牌 [107] 公司财务预测 - 预计2024/2025/2026年收入分别为24.08/28.33/33.75亿元，归母净利润分别为2.06/2.51/3.13亿元 [69] - 2024年预测PE为23.65倍，给予28倍PE估值，目标价29.65元/股 [69] 公司研发与产品 - 公司主要研发项目包括前向离心风机用外转子永磁无刷直流电机、驱动内置式系列冷柜用永磁无刷直流电机等 [19] - 公司产品广泛应用于吸尘器、电动工具、园林工具、高速吹风机等领域，2021年全国家用吸尘器产量中25%以上使用公司生产的微特电机 [89] 公司市场表现 - 2020-2022年公司主吸力电机产品全球市场占有率均达到27%以上 [106] - 2024年前三季度营收和归母净利润分别为17.90/1.38亿元，同比+20.93%/-5.21% [106]