投资评级 - 报告首次覆盖ServiceNow，给予"优于大市"评级 [15][88] 核心观点 - ServiceNow三季度收入同比增长22%，订阅收入同比增长22.5%，超出指引上限2个百分点，非GAAP运营利润率超31%，超出指引上限1.5个百分点 [16] - 公司与英伟达深度合作，共同开发原生AI代理，推出Now Assist，全面赋能IT、客户服务、人力资源和开发等领域 [16][32][46] - 公司发布Now平台更新Xanadu，新增超350个AI功能，并与Microsoft Copilot深度集成，扩展行业解决方案 [49][74][77] - 公司上调2024年全年业绩指引，预计订阅收入为106.55-106.6亿美元，同比增长23% [16][81] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入80.27亿美元，同比增长22.85%，毛利率为79.37%，净利率为15.45% [28] - 2024年三季度公司实现净利润4.32亿美元，同比增长78.51%，GAAP每股摊薄收益为2.07美元，同比增长76.92% [66] - 公司预计2024年全年订阅收入毛利率为84.5%，运营利润率达29.5%，同比提升2个百分点 [81] 业务发展 - ServiceNow通过Now Platform提供技术、客户与行业、员工和创造四大工作流，帮助企业自动化内部流程，提升效率 [19][20][35] - 公司与英伟达、埃森哲合作推出AI灯塔计划，整合企业自动化平台、AI计算能力和咨询服务，推动生成式AI在企业中的应用 [44][46] - 公司扩展行业解决方案，覆盖电信、科技、公共部门、银行、保险和制造业，24Q3科技、媒体和电信行业净新增年合同价值同比增长超100% [52] 市场前景 - 据Verified Market Reports预计，2023年公司技术服务市场规模约为249亿美元，预计到2030年将达到1235亿美元，期间CAGR为17.4% [80] - 公司预计2025年订阅收入为131.31亿美元，同比增长22%，占公司总收入比重为97% [60][84] 估值 - 报告采用PS相对估值方法，给予ServiceNow 2025年19-20倍PS，对应估值区间2561.77-2696.60亿美元市值 [62][63]