日本财政政策与结构性改革 - 2001年底，日本政府为应对9/11事件后的经济环境变化，加快结构性改革，防止经济陷入通货紧缩，制定了"紧急应对计划"并执行了4.1万亿日元的第二次补充预算，旨在提高中期公共财政质量并防止经济短期过度下滑 [1] 2002年股市表现与投资策略 - 2002年逆向投资策略表现优异，小盘股优于中盘股，中盘股优于大盘股，低价股和高股息股表现出较强的抗跌性 [3] - 行业层面，32个东证指数行业中仅橡胶产品和精密仪器分别上涨6.24%和2.05%，行业赚钱效应降至冰点 [3] - 产品层面，表现较好的产品多与自动化行业挂钩，化工指增、小盘股增强策略及主动型产品表现突出 [3] 日美贸易摩擦与日元走强 - 日本面临美国贸易限制和日元走强的双重压力，出口承压，同时日元购买力提升推动了海外投资和对外建厂 [6] - 1970-1980年代，美日贸易摩擦从纺织、钢铁扩展到彩电、汽车、半导体等资本密集型行业，1985年《广场协议》促使日元走强 [6] 2003年三位一体改革 - 2003年日本政府启动三位一体改革，调整中央与地方财政关系，增强地方财政自主性，削减国库负担金，调整地方交付税，改革税源分配制度，目标是缩减中央政府预算规模并提升财政收支效率 [7] 日本基金表现与配置规律 - 2001年表现优秀的基金产品如MW Japan A主要配置工业企业，超额收益来自行业配置和个股选择 [12] - 1990-1999年间，日本基金表现分化，正收益基金数量在1999年才明显占优 [14] 日本央行金融政策框架 - 日本央行引入新的金融政策运营框架，明确"物价稳定"定义，评估经济和物价状况，形成政策指导思想，确保政策连贯性和透明度 [17] 日本股市未来展望 - 2025年日本股市面临分子端利好与分母端不确定性的叠加，温和通胀和低失业率为分子端提供支持，但加息预期可能成为最大风险 [26] - 日本老龄化推动医疗保健、信息通信、食品等领域消费增长，银发经济崛起，智慧养老产业成为新热点 [26] 日美贸易摩擦与产业升级 - 日美贸易摩擦期间，日本通过产业升级从纺织、钢铁转向家电、汽车、半导体等高端制造业，贸易摩擦后期对股市影响减弱，反而促成长期繁荣 [38][41] - 1970年代彩电行业贸易摩擦缓和后，索尼和夏普股价持续上涨，1980年代汽车行业贸易摩擦缓和后，丰田和本田股价回暖 [63] 泡沫经济破裂与股市下跌 - 1989年日本股市泡沫破裂，日经225指数从38957点暴跌，1990年跌幅超过40%，政府收紧货币政策导致经济陷入通缩螺旋 [94][97] - 1992年日本政府通过扩张财政刺激经济，但未能有效解决不良债权问题，经济陷入资产负债表衰退 [106] 日本股市反弹与改革 - 1995年日本政府成立股市安定基金，推动股市反弹，日经225指数累计涨幅达55% [120] - 1990年代日本政府推动产业政策转型，重点发展知识密集型产业，调整产业结构 [123] 日本股市长期表现与策略 - 日本高股息策略长期占优，2005年后派息个股股息率中枢在2%以上，高股息策略跑赢7成基金 [42] - 日本股市ROE驱动的价值投资模式回归，低估值、高盈利行业集中在传统重资产行业和金融业 [42]