行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - IFRS9 是对国际金融危机的反思，旨在通过完善金融资产分类与减值计提模式，更真实地反映金融资产的公允价值，减少会计处理调节利润的空间 [3][14] - IFRS9 简化了金融资产分类，分类标准更加客观、统一，采用预期信用损失模型评估资产减值，减值计提更加及时、足额 [95] - IFRS9 的实施将推动更多的金融工具以公允价值计量，影响当期损益的资产规模增长明显，同时减值准备计提要求有所提升，实际计提规模亦将受到资产分类的影响 [80] IFRS9 的历史形成及背景 - IFRS9 是国际金融危机后的反思，旨在解决金融创新过度与滥用以及金融监管不匹配的问题 [3] - 我国财政部于 2017 年修订发布四项准则，内容趋同于 IFRS9，统称为"新金融工具准则"，要求国内相关机构在 2021 年之前分批实施 [6] - 保险公司实施 IFRS9 的日期被推迟到 2023 年 1 月 1 日，与 IFRS17 同步 [15] IFRS9 的具体内容及变化 - IFRS9 简化了分类与计量模型，分类科目由"四分类"调整为"三分类"，金融资产按照计量方式分为以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI） [8] - IFRS9 以合同现金流量特征以及管理金融资产业务模式进行分类，判定流程和判定依据更加注重客观性，减小了企业会计调节空间 [9] - IFRS9 对减值损失的计提由"已发生损失法"调整为"预期损失法"，初始确认预期信用损失后，再根据信用风险变化在后续报告日更改预期损失金额 [12] IFRS9 对保险行业的影响 - IFRS9 将推动保险公司的金融资产多以公允价值计量，并提升了减值计提的要求，或将加剧保险公司会计报表的波动，并对保险公司的资产配置及风险管理能力提出了更高的要求 [13] - IFRS9 准则下，保险公司的减值计提规模或有所分化，一方面金融资产计提减值损失将更加充足，另一方面重分类为 FVTPL 的金融资产将不再计提减值准备 [32] - IFRS9 准则下，保险公司或将倾向于投资高评级或免评级债券，以平滑市场利率变动对净资产的影响 [33][61] IFRS9 应用的案例分析 - 国内上市险企已执行新金融工具准则，切换日下的金融资产科目产生较大变动，金融工具多以公允价值计量，同时公允价值变动计入当期损益的资产规模有所增长，上市险企的净资产与利润波动均有所加大 [35] - 执行新金融工具准则后，上市险企金融资产减值准备的余额均有所下降，主要是因为原可供出售金融资产中的权益类资产在新金融工具准则下被重分类为 FVTPL 及 FVOCI，不再纳入金融资产减值测试覆盖的范围 [41] - 中国平安持续加大债券投资力度，债券占投资资产的比重逐年上升，其中政府债具有信用风险低、久期长的特点，中国平安对其配置力度不断加大 [44] IFRS9 执行后的资产配置变化 - IFRS9 准则下，保险公司对债权类资产计提减值准备更加充足，风险覆盖度及保障程度有所提升，但权益类资产在 IFRS9 下不受到预期信用损失的影响，其信用变化体现在利润表的公允价值变动科目中 [69] - 非标资产由于持有时间较长且收益率较高，属于保险公司投资的优质资产，但 IFRS9 准则下，非标资产分类 FVTPL 的资产会相应增多，对保险公司利润波动的影响将有所加大 [62] - 中国平安对权益工具的投资更加审慎，近年来中国平安的股票投资占比保持在 6%―8%左右，其他股权型资产占比约在 6%左右 [73] IFRS9 执行后的财务表现变化 - IFRS9 实施后，中国平安的净利润主要受公允价值变动损益影响而有所波动，但实际减值计提的变化不大 [93] - 中国平安的信用减值损失亦对归母净利润产生了一定影响，但其减值损失主要体现在银行业务板块，寿险及健康险业务以及财产保险业务，信用减值损失对归母净利润的影响并不明显 [77] 总结与展望 - IFRS9 的实施，推动更多的金融工具以公允价值计量，影响当期损益的资产规模增长明显，同时 IFRS9 对减值准备计提要求有所提升，实际计提规模亦将受到资产分类的影响 [80] - 展望未来，在 IFRS9 真实反映金融资产风险的指引下，保险行业的减值计提实操标准或将进一步细化、统一，新准则的联动实施或将加大保险公司资产端与负债端的波动 [80]