行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[70] 核心观点 - 2022年11月以来，中上游企业“十四五”提前超额放量，业绩达峰，增速下行，叠加2023年行业变动影响，板块走势持续下行 当前阶段行业景气度较弱的阶段或许已过去，在“十四五规划执行进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫”的背景下，需求拐点日益临近 2025年作为“十四五”收官之年，行业需求或将迎来结构性反转并有望延续至2026年[7] - 展望“十五五”，在建军百年奋斗目标的牵引下，军工行业需求有望延续增长，平台类产品需求有望保持稳健，消耗类武器有望实现较快增长 航空发动机、信息化产品在高更新率的推动下将获得超出平台本身的成长性 新质战斗力及低成本可持续装备有望成为“十五五”期间军工行业新的增长极[76] 市场表现 - 本周（2024-12-16至2024-12-20）中证军工指数下跌0 77%，上证综指下跌0 36%，创业板指下跌1 4%；近两周（2024-12-09至2024-12-20）中证军工指数上涨0 25%，上证综指上涨1 97%，创业板指上涨0 51%；年初至今（2024-12-20）中证军工指数上涨11%，跑输上证综指3 02pct，跑输创业板指7 19pct[78] - 近两周（2024-12-09至2024-12-20），国防军工（中信）指数下跌1 55%，在30个一级行业指数中涨幅第14，跑输上证指数0 50pct，跑输沪深300指数0 41pct，跑赢创业板指数0 98pct[74] 个股行情 - 近五个交易日（2024-12-16至2024-12-20）涨幅前五的军工标的是：西部材料（16 91%）、锴威特（15 5%）、凤凰光学（13 49%）、福光股份（9 65%）、中航电测（8 07%）[81] - 近十个交易日（2024-12-09至2024-12-20）涨幅前五的军工标的是：锴威特（14 41%）、万泽股份（13 99%）、西部材料（13 68%）、建设工业（13 19%）、中航电测（12 73%）[81] 行业动态 - 12月16日，我国在文昌航天发射场使用长征五号B运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空[23] - 12月17日，长征二号丁火箭以一箭四星的方式成功发射航天宏图PIESAT-209~12星[29] 主要公司盈利预测与估值 - 中航沈飞2023年营业收入预计为462 5亿元，2024年预计为430 0亿元，2025年预计为494 2亿元，2026年预计为543 3亿元[21] - 中航西飞2023年营业收入预计为403 0亿元，2024年预计为460 2亿元，2025年预计为510 5亿元，2026年预计为565 4亿元[21] - 航发动力2023年营业收入预计为437 3亿元，2024年预计为511 8亿元，2025年预计为588 9亿元，2026年预计为676 8亿元[21]