行业回顾与展望 - 2024年运输行业呈现量升价降趋势，消费降级对行业影响显著，国内市场需求有待挖掘，客户对性价比要求提高 [6][17] - 2025年行业竞争将重新回到加盟商稳定性的比拼，规模效应边际收益递减，单票成本摊薄空间受限 [8][27] - 2025年行业供需关系有望逐步改善，国际航线结构性过剩将随着北美航线恢复逐步缓解 [4][31] 快递板块 - 快递行业价格战进入新阶段，业绩分化将更加明显，龙头企业中通与圆通在加盟商稳定性上具备优势 [2][8] - 2024年快递业务量增速维持在20%以上，但单票价格同比下降超过10%，低价件比例高 [38][66] - 2025年快递行业价格战烈度大概率高于2024年，中通重新重视市场份额将加剧竞争 [28][71] 高速公路板块 - 高速公路板块受益于高股息和降息周期，个股如皖通高速、宁沪高速、越秀交通基建表现强势 [3][9][101] - 高速公路板块估值提升主要受益于扩容带来的收费年限重估和无风险利率下行 [102][104] - 高速公路企业分红意愿持续提升，股息率对个股股价的影响加强 [109][111] 航空板块 - 2024年航空业表现为量高价低，客座率高于2019年同期，但价格低于2019年同期 [10][171] - 2025年航空业供给端将维持低增速，需求缓慢恢复，供需关系有望逐步改善 [31][181] - 中型航司经营净现金流已超过疫情前水平，股价有更大向上空间 [5][166] 行业竞争与政策 - 2025年行业将面临价格内卷性竞争，政策调控将推动行业基本面触底回升 [24][27] - 快递行业价格战模式转变，降价时需充分考虑加盟商体系稳定性 [120][121] - 行业龙头中通与圆通在加盟商稳定性上具备优势，能够在下行周期中保持盈利稳定 [2][99]