行业投资评级 - 中药板块估值PE（TTM）为28.90，处于5年53%分位，处于中间分位 [171] 核心观点 - 中药OTC行业表现分化显著，部分企业逆势增长 [5] - 2024年前三季度，中药板块中的国企在市值、营收和利润方面表现突出，华润三九、片仔癀和东阿阿胶等领军企业展现出稳健的财务表现 [7] - 2024年国家医保目录新增91种药品，平均降价63%，其中包括11种中成药 [15] - 2024年上半年，中成药零售市场规模达832.58亿元，同比下降3.2%，感冒用药/清热类中成药最为畅销 [20] - 中药材价格在2024年平稳上扬，下半年开始逐步回落，价格上涨对企业生产成本和中药质量产生影响 [22] - 中药板块三季度业绩承压，但长期趋势未变，投资需把握季度波动带来的分化 [24] - 2024年前三季度，药店板块营业收入同比增长7.18%，归母净利润同比增长1.79%，毛利率和净利率略有下降 [52] - 2024年上半年，全国地级市市辖区零售非处方药市场规模达451亿元，同比下降0.4%，中成药占据近六成份额 [36] - 2024年上半年，O2O直送店药品市场规模达48.4亿元，同比增长15.6%，Rx药物同比增速快于OTC药物 [99] 代表性公司财务表现 - 片仔癀2024年前三季度营业收入84.50亿元，同比增长11.19%，归母净利润26.87亿元，同比增长11.73% [3] - 云南白药2024年前三季度营业收入299.15亿元，同比增长0.76%，归母净利润43.27亿元，同比增长4.93% [3] - 同仁堂2024年前三季度营业收入138.20亿元，同比增长0.72%，归母净利润13.50亿元，同比下降2.92% [3] - 东阿阿胶2024年前三季度营业收入43.29亿元，同比增长26.28%，归母净利润11.52亿元，同比增长47.00% [3] - 广誉远2024年前三季度营业收入8.94亿元，同比下降7.93%，归母净利润0.71亿元，同比下降22.49% [3] 中药创新与集采 - 2024年前三季度，国家药品监督管理局批准了8种新中药产品上市，包括3种中药1.1类创新药物和5种古代经典名方中药复方制剂 [9] - 第三批全国中成药集采方案正式定稿，共纳入20组产品，涉及559个产品信息和287家药企 [14] 药店行业表现 - 2024年上半年，全国地级市市辖区零售药店市场销售规模达1056.9亿元，同比下降1.2%，本土企业占据72%市场份额 [61] - 2024年上半年，全国地级市市辖区零售处方药市场销售规模达523亿元，同比增长0.6%，西药占据78%市场份额 [62] - 2024年上半年，全国零售药店市场累计销售规模达4301亿元，同比下滑2.0%，市场规模连续四个月保持缓速增长 [38] 医药流通行业 - 2024年前三季度，医药流通板块营业收入同比增长0.76%，归母净利润同比增长4.14%，毛利率和净利率略有下降 [106] - 头部医药流通企业如上海医药、国药控股、九州通等通过创新和战略调整增强市场竞争力 [141][87][115] 投资策略 - 中药板块投资策略紧握三条赛道：中药创新药、国企改革、品牌OTC [174][153][149] - 药店行业建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等大型连锁药店 [158] - 医药流通行业建议关注国企低估值标的，如国药控股、华润医药、上海医药等 [178]