行业投资评级 - 传媒行业评级为"同步大市" [4][7] 核心观点 - AI应用场景加速落地，C端用户渗透率逐渐提高，B端商业闭环逐步形成 [6][23] - 供需修复下，游戏、影视院线、广告营销板块存在结构性机会 [7][36] - 2024年传媒指数呈前低后高走势，TMT领跑行业 [9][17] 行业表现 - 2024年前三季度传媒行业营收3671.63亿元，同比略涨0.53%，归母净利润234.72亿元，同比降低32.50% [19][21] - 2024年传媒（申万）指数上涨7.44%，位居申万一级行业中第12名 [25] - 2024年9月24日至12月23日，申万（传媒）指数上涨42.98%，位居申万一级行业第5名 [9][17] 子板块表现 - 2024年前三季度广告营销板块营收1220.18亿元，同比增长6.60%，归母净利润45.43亿元，同比降低7.85% [21] - 游戏板块营收681.77亿元，同比增长5.31%，归母净利润73.32亿元，同比降低30.58% [21] - 影视院线板块营收258.91亿元，同比降低14.31%，归母净利润8.93亿元，同比降低69.01% [21] AI应用 - 2024年海内外大模型底层技术持续进步，AI应用端由强预期逐步走向落地 [6][23] - 海外toB端AI应用发展更快，营销服务、ERP等领域的AI赋能已在财报端有所体现 [6][23] - 国内大模型如Kimi、MiniMax、智谱等与海外主流模型差距不断缩小 [39] 游戏行业 - 2024年中国游戏市场收入规模达3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模达6.74亿人，同比略增0.94% [163] - 2024年中国自研游戏海外收入规模185.57亿美元，创历史新高，同比增长13.39% [59] - 版号发放数量稳中有升，政策导向积极，国产游戏版号发放超1300个，同比增加超300个 [174] 影视院线 - 2024年全国电影票房415.65亿元，同比减少24.32%，观影人次9.86亿次，同比减少24.10% [167] - 2025年春节档已有《封神第二部：战火西岐》、《哪吒之魔童闹海》等多部重磅IP续作定档 [167][181] - 微短剧赛道快速发展，带动视频行业扩容 [7][36] 广告营销 - 政策全方位扩大内需，广告行业景气度或迎来提振，梯媒龙头分众传媒有望从中受益 [7][67] - "AI+广告"加速落地，AI工具赋能下的人均生产效率提升，广告投放效果优化 [7][67] - 2024年前三季度广告营销板块营收1220.18亿元，同比增长6.60%，归母净利润45.43亿元，同比降低7.85% [21]