宏观与政策 - 12月资金价格中枢平稳,DR007中位数较11月微降3BP至1.69% [1] - 货币政策自11年以来首度调整为"适度宽松",并明确提及降息降准 [2] - 财政政策延续"更加积极"的定调,提高赤字率、增发超长期特别国债 [2] - 政治局会议和中央经济工作会议基调积极,提振消费、稳住楼市股市 [2] 债市与利率 - 12月收益率快速下行,1Y、10Y国债较11月末分别下行44BP、30BP至0.93%、1.72% [1] - 同业存单和1Y国债利差69BP,接近21年以来最高点,关注短端估值有空间的品种 [3] - 长端债市可能阶段性震荡,配置盘可关注20Y国债、7-8Y国债等估值仍有优势的部位 [3] 信用债与REITs - 信用利差被动走阔至较高水平,高等级信用债有望补涨 [3] - 专项债收地和收房进度加快,关注城投、国营地产和中小银行的信用下沉机会 [3] - REITs经过12月快速上涨后估值不再明显低位,建议观望 [3] 基金与ETF - 12月主动权益基金收益0.59%,大盘风格基金表现优于中盘和小盘风格 [5] - ETF资金净流入685.7亿元,权益型产品资金净流入483.3亿元,集中在中证A500、沪深300等宽基指数 [6] 银行与非银金融 - 银行板块月度涨幅6.96%,跑赢沪深300指数5.20个百分点,板块PB静态估值0.66倍 [10] - 非银金融指数整体较上证指数形成超额亏损2.8pct,保险指数上涨1.75% [14] - 个人养老金制度全面实施,证券业并购重组交易快速推进 [14] 地产与建材 - 12月重点50城新房日均成交套数同比升18.6%,二手房日均成交套数同比升54.3% [18] - 建材板块估值与持仓降至历史低位,消费建材建议关注北新建材、兔宝宝等 [23] - 水泥龙头提价态度坚决,玻璃库存累积放缓,光伏玻璃行业仍亏损严重 [22] 食品饮料与新消费 - 12月中信食品饮料指数上涨0.23%,白酒指数下跌0.99%,跑输沪深300指数 [24] - 头部酒企定调高质量发展,高端白酒、次高端白酒、地产酒三条主线推荐 [30] - 新消费行业整体下跌,纺织服饰、轻工制造、商贸零售等板块表现不佳 [33] 生物医药与新能源 - 12月医药板块下跌3.42%,跑输沪深300指数,关注创新、出海、设备更新与消费复苏 [37] - 1-11月国内风电新增并网51.75GW,光伏新增装机206.3GW,光伏供给侧改革有望推动产业链价格和盈利水平提升 [43][44] 半导体与电子 - AI端侧芯片市场重视程度上升,CES有望引领行业风向,关注恒玄科技、盛科通信等 [73][105] - 面板价格反转在即,大尺寸面板或率先调涨,关注京东方、立讯精密等 [76][78] 汽车与计算机 - 12月狭义乘用车零售预计270万台,新能源车零售预计140万台,渗透率约51.9% [82] - 计算机行业指数下跌4.20%,跑输沪深300指数,坚定看好AI和信创主题的投资机会 [136]
平安研粹:2025年1月市场观点
平安证券·2024-12-27 15:15