工业企业利润 - 11月工业企业利润累计同比-4.7%，单月同比-7.3%，较10月跌幅分别扩大0.4个百分点和收窄2.7个百分点[7] - 降息带动费用率下降，11月累计费用率下行0.02个百分点至8.4%，营业费用对利润同比贡献提升1.6个百分点至+4.2个百分点[7] - PPI跌幅收窄，11月工业企业营收同比回升0.6个百分点至0.8%，但受出口回落和基建投资意外回落影响，营收改善幅度温和[7] - 国际油价低位趋稳，11月累计成本率下行0.05个百分点至85.34%，营业成本对利润同比拖累收窄0.4个百分点[7] - 资本市场高位运行，11月投资收益对利润同比拉动维持在+3.6个百分点[7] 行业表现 - 公用事业累计利润同比回落0.6个百分点至10.9%，采矿业和制造业累计利润同比跌幅分别加深0.5和0.4个百分点至-13.2%和-4.6%[8] - 财政加码“两新”补贴拉动消费而非投资内需，基建投资盈亏平衡要求高，压制中上游工业行业利润改善空间[8] 库存与内需 - 11月产成品名义库存同比下滑0.6个百分点至3.3%，实际库存同比下行1.1个百分点至5.9%，补库存周期短期逆转[10] - 2025年消费补贴力度存不确定性，基建投资或与当前增速中枢持平，工业企业补库存信心取决于内需可持续性[10] 财政与货币政策 - 预计2025年财政赤字率抬升至3.6%-4.0%，新增1.5-2万亿超长期特别国债，5000亿加码消费补贴，新增4.2万亿专项债[30] - 预计2025年上半年LPR和7天逆回购利率下调40BP左右，全年降准100-150BP[30]