行业回顾与展望 - 2024年交运板块涨幅约12.5%，略低于沪深300的15.4%，但在申万一级板块中涨幅相对靠前 [2] - 量升价降是2024年运输行业的明显趋势，消费降级对此变化起到关键作用 [2] - 2025年行业可能面临价格内卷性竞争，中央经济工作会议明确提出要综合整治"内卷式"竞争 [3] - 2025年建议关注供需边际改善或改善预期的板块，以及业绩确定性高并受益于降息周期的板块 [3] 快递行业 - 2024年低价件持续增长超出市场预期，快递龙头中通从偏重盈利转向偏重市场份额 [4] - 2025年快递行业价格战烈度大概率高于2024年，行业竞争将重新回到加盟商稳定性的比拼 [4] - 龙头企业中通与圆通在加盟商稳定性上具备明显优势，是重点关注标的 [11] 高速公路行业 - 高速公路板块受益于现金流充沛、盈利稳定且高股息的特质，受到市场持续关注 [12] - 降息周期提高了高速公路股的安全边际，高股息个股的强势表现有望延续 [12] - 重点关注皖通高速、宁沪高速、越秀交通基建等高股息标的 [12] 航空行业 - 2024年航空业表现为量高价低，客座率四季度明显高于2019年同期，但价格低于2019年同期 [13] - 2025年供需关系有望逐步改观，国际航线结构性过剩有望随着北美航线恢复逐步改善 [13] - 预计2025年行业供给端维持非常低的增速，中型航司股价有更大的向上空间 [13] 金属行业 - 新一轮基钦周期开启有助商品价格弹性释放，当前或已到主动去库存周期的尾声 [14] - 低库存状态下经济新动能有效带动，新一轮基钦周期或令行业由被动库存操作向主动补库存转变 [17] - 绿色低碳能源转型及新质生产力发展提振多金属品种需求曲线右移 [19] - 2025年金属行业需关注周期性、成长性及对冲性的配置价值 [20] 电子行业 - 2024年电子行业指数上涨17.39%，跑赢沪深300指数 [43] - AI眼镜、高速铜连接、HBM等硬件创新方向值得关注 [36][44][37] - 预计到2035年AI+AR智能眼镜渗透率有望达到70%，全球销量达到14亿副 [36] - 2025年HBM将贡献10%的DRAM总产出，较2024年增长一倍 [37] 食品饮料行业 - 微信小店"送礼物"功能有望在节假日礼赠场景中实现馈赠交易暴增 [48] - 食品饮料中酒类、休闲食品、乳制品等与送礼场景契合度较高，休闲食品企业积极布局这一赛道 [49] - 建议关注三只松鼠、洽洽食品等企业 [49] 汽车和汽车零部件行业 - 川环科技获得服务器液冷管路订单，新业务开拓可期 [60] - 公司具备多类型管路的研发、生产能力，符合零部件集成采购的发展趋势 [63] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.3亿元 [64] 非银金融行业 - 资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素 [57] - 2024年险企负债端将延续复苏势头，储蓄型险种的比较优势凸显 [58] - 重点关注行业内头部机构在中长期创新发展模式和外延式并购趋势下的投资机会 [57]