核心观点 - 近期红利资产表现占优，主要受资金、政策节奏和风险偏好影响，但2025年红利风格或非主导，成长风格将重新占优 [2][12][29] - 2025年市场主线为"成长+消费"，建议关注科技成长、券商、保险、地产链、新能源、医药、消费等行业 [3][42][52] 红利资产占优的原因 - 资金视角：保险资金等绝对收益配置型资金年末配置动力强，成为红利资产增量资金主力 [12][16] - 政策节奏：年底进入政策真空期，机构对市场定价能力增强，更青睐红利资产 [16] - 风险偏好：机构态度审慎，尚未摆脱红利资产"路径依赖"，红利资产在震荡行情中表现占优 [17] 红利行情的持续性 - 短期驱动：海外风险偏好扰动、国内风险偏好和经济基本面盘整，红利风格短期或仍可持续 [20][34] - 长期展望：红利风格或非2025年主导风格，相对优势或最多持续到2025年3月，之后成长风格将重新占优 [29][37] 2025年市场主线 - 行业配置建议："4+1"推荐，包括科技成长、券商、保险、地产链、新能源、医药、消费等行业，以及沪深300增强、央国企红利蓝筹作为底仓 [3][42][52] - 政策信心：坚定政策信心，降低斜率预期，2025年政策有望持续加码，风险偏好提振概率较大 [33][42] 其他关键数据 - 中证红利11月15日以来涨幅为3.22%，相对上证指数超额2.62% [12] - 2024年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比-4.7%，营业收入累计同比+1.8% [26] - 12月FOMC会议暗示2025年降息2次，期货市场暗示2025年降息1次 [27][28]