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建材行业2025年投资策略:供给优化,景气拐点之年
广发证券·2024-12-29 14:40

行业投资评级 - 行业评级为“持有”,前次评级也为“持有” [43] 核心观点 - 2024年玻纤行业需求预计同比增长5.7%,2025年预计同比增长6.2%,新能源、热塑、电子等领域需求有支撑 [42] - 2024年玻纤粗纱有效产能预计同比增长5%,2025年预计同比增长13%,新增产能对行业景气度形成压制 [42] - 2025年玻纤行业价格预计以稳为主,等待供需边际改善下的再提价契机 [4][42] - 电子纱行业几乎没有新点火产能,涨价节奏和幅度好于粗纱 [4] 产能变动 - 2024年期间在产总产能变化为109万吨,2025年为50万吨 [1] - 2024年Q1有效产能变动为16万吨,Q2为23万吨,Q3为40万吨,Q4E为30万吨 [1] - 2024年新点火产能主要来自山东玻纤、内蒙古天皓、中国巨石等企业 [1] - 2024年冷修产能主要来自山东玻纤、重庆国际复材、河北邢台金牛等企业 [1] 价格趋势 - 2024年Q1行业亏损面持续扩大,山东玻纤、国际复材等企业深度亏损,低端粗纱产品价格贴近二三线企业现金成本线 [4] - 2024年3月底至5月中旬玻纤持续涨价,11月底第二轮涨价,但进程较慢 [4] - 2025年玻纤行业价格预计以稳为主,中期涨价持续性关键看供需边际变化 [4] 投资建议 - 玻纤行业形成中国巨石、中材科技、长海股份的稳定第一梯队,中国巨石为领头羊 [11] - 看好中国巨石、长海股份、中材科技,关注金博股份 [11] 行业供需 - 2024年玻纤粗纱供给压力主要来自2024年下半年新投产和复产的产能 [42] - 2024年玻纤电子纱有效产能预计同比增长3.6%,2025年预计同比增长8.2% [42] - 供给端逐步形成呵护行情的默契,新增产能投放和冷修将更加理性有序 [42]