行业投资评级 - 行业评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上 [14][35] 核心观点 - 化债方案落地，看好环卫板块报表修复及长期需求改善，环卫板块应收账款体量大，截至24Q3各类应收账款及合同资产合计约275亿元，占总资产比重为33% [35] - 环卫服务需求刚性，2024H1合同总额达1214亿元，同比+3.2%，年化合同总额达464亿元，同比+5.9% [35] - 新能源及智能化为环卫装备公司的重要发力方向，2024年110月新能源环卫车销量达6584辆，同比+39%，渗透率提升至13% [35] 环卫服务 - 环卫服务保民生运营属性明显，2024H1合同总额达1214亿元，同比+3.2%，年化合同总额达464亿元，同比+5.9% [35] - 龙头公司在手订单充沛，玉禾田、侨银股份、福龙马、盈峰环境在手合同额分别为556、462、365、613亿元 [35] - 侨银股份、玉禾田两家公司2018-2023年归母净利润复合增速保持20%以上 [35] 环卫装备 - 环卫车需求受财政影响持续低迷，2023年环卫车销量为7.63万辆，同比-6%，2024年1-10月同比下滑近15% [35] - 新能源环卫车快速扩张，2024年110月纯电动环卫车销量达6584辆，同比+39%，渗透率提升至13% [35] - 无人环卫车潜在市场或可达千亿元，2023年中国无人驾驶清洁环卫销售规模约24.1亿元，2025年潜在市场规模或达2800亿元 [137] 无人环卫车 - 无人环卫车为无人驾驶中较为广泛的应用场景，2023年国内自动驾驶领域发布相关中标结果公告超470个，项目总额超70亿元，其中无人环卫招投标项目近60个，总金额23亿元 [5] - 2024年上半年我国自动驾驶中标项目中，无人环卫占20个，盈峰环境、宇通重工、福龙马等环卫车龙头公司在无人驾驶领域早有布局 [6] - 福龙马旗下城服机器人可基于自主开发的软硬件中台和模块化作业机构提供覆盖L2-L4的智能驾驶机器人产品和解决方案 [7]