行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持，行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 [12][22] 核心观点 - GLP-1小分子口服药市场空间大，是全球各大药企的必争之地，国产GLP-1小分子口服药通过授权出海，加入全球战局，未来有望进一步获得可观的收益 [17][21] - GLP-1药物全球和国内市场空间可观，长效化、多靶点和口服药物研发已经成为核心方向，口服药物可以为患者提供更多使用选择 [22] - 小分子GLP-1药物的安全性和疗效得到验证后，其成本优势将对GLP-1减肥药市场竞争形成冲击 [22] - 全球进入临床阶段的用于减重适应症的小分子GLP-1药物共17个，中国药企在小分子GLP-1领域布局较多，共有11家企业处于临床研发阶段 [22] 相关公司动态 - 翰森制药与默沙东签署关于HS-10535的全球独家许可协议，翰森制药将获得1.12亿美元的首付款，并有资格获得最高19亿美元的里程碑付款 [23] - 恒瑞医药通过NewCo的方式，将GLP-1类创新药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给美国Hercules公司，恒瑞医药将取得美国Hercules公司19.9%的股权 [23] - 阿斯利康通过与诚益生物达成交易，获得了处于2期临床阶段的口服小分子GLP-1受体激动剂ECC5004，诚益生物将获得1.85亿美元的首付款，并有资格获得高达18.25亿美元的未来临床、注册和商业化里程碑付款 [23][24] 行业指数表现 - 最近一年医药生物行业指数与沪深300比较，医药生物行业指数表现优于沪深300，具体表现为12/23至12/24期间，医药生物行业指数涨幅为28%，而沪深300指数涨幅为21% [14]