行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 11月社零同比+3.0%，以旧换新相关品类表现亮眼，化妆品、服饰类双月数据保持增长[6] - 四季度以来市场销售总体呈回升态势，政策支持品类增速优于且稳健于其他品类[6] - 未来随着提振消费专项行动不断落地，稳就业与促增收同步开展，居民消费意愿和消费能力有望得到提升，从而带动可选消费的增长[6] 服装行业 - Nike FY25Q2营收124亿美元，按汇率中性同比-9%，其中Nike Direct收入50亿美元，同比-14%，批发渠道收入69亿美元，同比-4%[2] - Nike计划加快推动市场回归健康，特别是在老化库存的减少、线上供需调整以及新品扩容等方面[2] - 未来Nike将聚焦运动核心，以运动种类和性别划分推动产品创新及增量增长，加大营销力度，修复与经销商的合作关系[2] 制造行业 - 2024年1-11月纺织服装累计出口2730.6亿美元，同比+2.0%，其中纺织品出口1288.4亿美元，同比+4.6%，服装出口1442.2亿美元，同比-0.2%[7] - 11月纺织服装出口251.7亿美元，同比+6.8%，环比-1.2%，其中纺织品出口121.6亿美元，同比+9.5%，服装出口130.2亿美元，同比+4.3%[7] - 低基数效应以及市场需求逐渐回暖带动出口数据同比回升，拥有海外区位优势及快反能力的纺织制造企业有望维持稳健经营[7] 投资建议 - 建议关注受益于户外运动景气和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、361度、三夫户外[8] - 建议关注基本面稳健，旺季启动的波司登[8] - 建议关注品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰[8] - 建议关注在国补与地产预期改善的加持下，估值上行可期的纺织板块：罗莱生活、水星家纺、富安娜[8] - 建议关注"悦己"属性及舒适型内衣需求增长带动的内衣板块恢复：汇洁股份、都市丽人[8] - 建议关注下游库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、伟星股份、新澳股份[8] - 建议关注悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：老铺黄金、周大生、老凤祥、潮宏基[8] 行情回顾 - 本周沪深300下跌0.14%，纺织服饰板块整体下跌3.17%，跑输沪深300指数3.03pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第23位[6] - 三大子板块纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌2.35%、4.07%、1.83%[6] 行业数据跟踪 - 11月社零总额43763亿元，同比+3.0%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比-4.5%[8] - 截至12月20日，国家棉花价格B指数收报14628.59元/吨，国际棉花价格M指数收报77.22美分/磅，较12月16日分别-2.01%/-1.71%[8]