量化模型与构建方式 风险平价模型 - 模型名称：风险平价模型 - 模型构建思路：通过将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同，从而降低风险集中度，实现更稳定的投资表现[124][126] - 模型具体构建过程： 1. 定义资产的边际风险贡献（MRC）和风险贡献（RC）： $MRC = \frac{\partial \sigma_p}{\partial w_i}, \quad RC = w_i \cdot MRC$ 2. 投资组合的总风险为： $\sigma_p = \sqrt{w^T \Sigma w}$ 3. 优化目标是使每个资产的风险贡献相等： $\operatorname*{min}_{w}\sum_{i,j}(RC_i - RC_j)^2$ 4. 约束条件为： $\sum w_i = 1, \quad w_i \geq 0$[124][126][127] - 模型评价：风险平价模型强调基于风险分配权重，适合追求稳定投资表现的策略，但在高相关性资产中可能导致风险分散效果降低[30][124] 风险预算模型 - 模型名称：风险预算模型 - 模型构建思路：基于风险贡献的优化目标，允许投资者根据风险偏好设定每种资产的风险贡献比例，增强灵活性[31][128] - 模型具体构建过程： 1. 定义资产的风险贡献为： $RC_i = w_i \cdot \frac{\partial \sigma_p}{\partial w_i}$ 2. 优化目标是使风险贡献按预算比例分配： $\operatorname*{min}_{w}\sum_{i,j}\left(\frac{RC_i}{b_i} - \frac{RC_j}{b_j}\right)^2$ 3. 约束条件为： $\sum w_i = 1, \quad w_i \geq 0$ 4. 当资产间相关性为0时，风险预算比例为资产夏普率的平方之比： $\frac{b_i}{b_j} = \frac{SR_i^2}{SR_j^2}$[128][129][157] - 模型评价：相比风险平价模型，风险预算模型更灵活，能够动态调整资产权重以适应市场变化[31][131] 商品期货多空风险预算策略 - 模型名称：商品期货多空风险预算策略 - 模型构建思路：通过风险预算模型对商品期货进行多空配置，利用夏普率和相关性筛选商品，优化组合表现[46][70] - 模型具体构建过程： 1. 使用过去一个月的夏普率作为预测信号，计算协方差矩阵[46] 2. 对预测夏普率大于0的资产做多，小于0的资产做空，权重按夏普率平方之比分配[46][70] 3. 筛选商品时，按“低相关性低夏普率”等规则选取商品组合[70][72] - 模型评价：筛选后的策略在年化收益和夏普比率上表现优异，但在部分年份回撤较大[73][79] 华鑫量化全天候策略 - 模型名称：华鑫量化全天候策略 - 模型构建思路：基于风险平价模型，将商品、权益、固收等大类资产进行动态配置，构建全天候组合[3][110] - 模型具体构建过程： 1. 商品部分：对16种商品逐年筛选，结合黄金择时策略，构建“商品大类净值指数”[110] 2. 权益部分：使用系统化定量轮动策略的净值作为“权益类净值指数”[110] 3. 固收部分：对10年期和30年期国债期货进行风险平价分配权重，构建“固收类净值指数”[110] 4. 最终将以上三类指数进行风险平价分配，构建国内版全天候策略；国际版加入标普500指数[110] - 模型评价：策略在收益率、最大回撤和稳定性方面均优于同类产品，尤其在市场冲击下表现出色[113][120] --- 模型的回测效果 风险平价模型 - 年化收益率：5.84% - 夏普比率：1.88 - 最大回撤：11.92% - 年化波动率：6.40%[104][106] 风险预算模型 - 年化收益率：9.61% - 夏普比率：0.83 - 最大回撤：27.78% - 年化波动率：11.57%[78][79] 商品期货多空风险预算策略 - 年化收益率：9.61% - 夏普比率：0.83 - 最大回撤：27.78% - 年化波动率：11.57%[78][79] 华鑫量化全天候策略 - 国内版： - 年化收益率：7.80% - 夏普比率：2.43 - 最大回撤：2.61% - 年化波动率：3.36%[113][114] - 国际版： - 年化收益率：8.29% - 夏普比率：2.54 - 最大回撤：3.39% - 年化波动率：3.76%[118][122]