行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[12] 核心观点 - 纺服行业在弱复苏的消费环境下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售，建议关注高确定性机会与细分高增赛道[1] - 轻工行业受益于地产回暖及以旧换新政策，家居消费热情高涨，估值有望修复[4] - 跨境电商市场快速增长，海外仓具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块[4] 纺服行业 - 微信小店推出送礼功能，比音勒芬已入驻微信小店，有望带动平台商家销售表现[1] - 政策组合拳推出，国货品牌蓄力冰雪消费，波司登与哈尔滨达成深度战略合作，推出联名系列[1] - 前11月纺服社零总额44.27万亿元，同比+3.5%，其中穿类商品网上零售额同比+2.8%，限额以上纺服社零1.31万亿元，同比+0.4%[2] - 单11月限额以上纺服社零1480亿元，同比-4.5%[2] - 建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团[1] - 纺织制造建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[2] 轻工行业 - 11月家具类零售总额190亿元，同比+10.5%，1-11月限额以上家具类商品零售额1505万亿元，同比+2.9%[4] - 消费品以旧换新政策效果显现，房地产市场销售改善，家居、家电等领域销售保持较快增长[4] - 建议关注的家居龙头：欧派家居、志邦家居、顾家家居等[4] - 造纸行业主要纸种价格上涨，瓦楞原纸基准价2884元/吨，较月初上涨8.10%，多家纸企将于2025年初提价[4] - 建议关注的造纸龙头：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[4] - 轻工出口链受益于美国降息周期，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等[4] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间[4] - 建议关注的跨境电商平台及品牌：拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[4] - Temu半托管新增奥地利、丹麦、罗马尼亚站点，深化欧洲市场布局[4] 运动服饰 - 体育产业推动经济增长，运动户外消费活力持续释放，运动服饰高景气或持续[13] - Nike FY2025Q2营收123.54亿美元，同比-8%，净利润11.63亿美元，同比-26%[13] - 建议关注的国产运动品牌：安踏、李宁、361度等[13]