报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年全球经济延续稳定复苏态势，预计2025年全球经济增长保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足 [4][15] - 2024年我国出台一系列大宗商品相关政策，有利于推动贸易自由化便利化，提升资源配置能力和价格影响力，规范期货交易 [4][9] - 2024年全球大宗商品价格前期升高、后期稳中有降，预计2025年整体下降但仍处高位 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观环境 - 2024年10月IMF和12月OECD发布报告均预测2024年全球经济增速为3.2%，前者较2023年降0.1个百分点，后者与2023年持平；预计2025年全球经济增速分别为3.2%和3.3% [5][6] - 2024年美国消费和非住宅投资强于预期，GDP增速预计为2.8%；欧元区出口改善，增速预计为0.8%；亚洲新兴经济体强劲增长放缓，中国GDP增速预计小幅放缓至4.8% [5] - 2024年末全球政府债务预计超全球GDP的93%，限制未来财政支出空间 [6] - 2024年3月全球制造业PMI重回扩张区间，4月以来持续低于荣枯线，11月为49.3%；中国制造业PMI 1 - 11月仅4个月高于荣枯线，10月以来重回扩张区间，美国仅1个月高于荣枯线 [6] 行业政策 - 2024年7月，二十届三中全会决定深化外贸体制改革，建设大宗商品交易中心等；11月，商务部和浙江省印发方案，建设大宗商品资源配置枢纽，推动贸易自由化便利化，提升资源配置能力 [36] - 2024年9月，国务院办公厅转发通知，完善商品期货市场布局，增强价格影响力和竞争力，规范期货交易 [36] 供需格局 石油 - 2024年全球石油需求增速放缓、供给过剩，价格中枢下移，IEA预计2024年需求增幅92万桶/日，需求达1.028亿桶/日；世界银行预计布伦特原油均价降至80美元/桶 [22] - 预计2025年需求增幅99万桶/日，需求达1.038亿桶/日；若OPEC+继续恢复生产，供应过剩加剧，IEA预计日供应过剩超百万桶；世界银行预计布伦特原油均价降至73美元/桶 [22][39] 煤炭 - 2024年1 - 10月，我国规模以上企业原煤产量38.9亿吨，同比增1.2%，进口4.4亿吨，同比增13.5%；煤炭先进产能释放，产量稳定、进口增加、库存高位，价格下行 [23] - 预计2025年煤炭供需宽松格局难改，价格中枢或下移，长期有望回调至合理区间 [25][39] 钢铁 - 2024年1 - 11月，我国生铁、粗钢及钢材产量分别为7.83亿吨、9.29亿吨和12.83亿吨，同比分别降3.5%、2.7%和增0.9%；进口钢材619.4万吨，同比降11.3%；价格承压，11月后小幅回升 [26] - 2024年1 - 11月，钢材表观消费量9.9亿吨，同比降0.7%；出口1.01亿吨，同比增22.4%；地产销售和投资开工下行致用钢需求收缩，9月以来政策促进地产止跌回稳，基建资金来源预计2025年更充足 [42] - 预计2025年随着稳增长政策推进，钢铁消费需求或回升，供需总体有望平衡 [28][42] 农产品 - 2024年全球主要农产品在有利天气下供应增加、需求预期改善，价格企稳回升，世界银行预计价格指数同比增2.1% [29] - 预计2025年受供给增加影响，农产品价格将下降，世界银行预计价格指数同比降4.2%，谷物价格降4.6%，需关注关税政策、地缘冲突等风险 [29] 价格走势 - 2024年全球大宗商品价格前期升高、后期稳中有降，截至12月23日，CRB现货指数较年初增5.3%，较年内高点降2.7%；世界银行预计2024年大宗商品价格指数同比降3.4%，2025年降5.1% [37] - 分商品类别，2025年能源和非能源商品价格指数预计同比分别降6.2%和3.1%，贵金属增0.2%；非能源商品中，农产品和金属矿物价格指数预计同比分别降4.2%和0.9% [37]