行业投资评级 - 行业评级为买入 [158] 核心观点 - 青海盐湖资源整合加速 2021年至2024年青海多次提出建设"世界级盐湖产业基地" 2024年9月五矿及下属子公司、青海省政府国资委、青海国投签署协议 拟组建中国盐湖集团 盐湖股份和五矿矿业的金属资源将充分整合 [32] - 西藏盐湖开发稳步推进 扎布耶盐湖已于2024年6月开启试生产 其他盐湖如龙木错盐湖项目正处于可研报告撰写阶段 结则茶卡项目部分产能已取得环评批复 [32] - 锂价中枢有望上移 2024年以来锂盐和锂精矿价格大幅下跌 持续低迷的锂价已跌破部分高成本矿山的成本线 企业面临较大现金流压力 预计2025年锂价中枢有望较2024年三季度上移 [46] - 盐湖提锂成本优势凸显 已成为锂行业中不可或缺的提锂途径 建议关注具备吸附剂产能、膜工艺包自研优势的企业 [46] 公司发展历程 - 截至2024年上半年 已完成及在执行盐湖项目超15个 产能超过10万吨 [1] - 2016年蓝晓科技园落成 2018年获得国家科学技术进步二等奖 2019年收购境外子公司 新产能建成 实现吸附技术在盐湖提锂的"里程碑突破" 同年营收突破10亿元 [1] - 2021年生命科学事业部快速发展 形成生物药、小分子药物、大健康并举的经营思路 2022年公司市值突破300亿元 2023年营业收入突破20亿元 使用公司吸附技术生产的锂盐产能近10万吨 成为全球盐湖提锂DLE leader [1] 技术工艺供应商 - 久吾高科 2024年连续中标盐湖股份、五矿矿业的吸附剂大单 合同金额分别为0.94亿元、1.96亿元 [47] - 蓝晓科技 截至2024年上半年已完成及在执行盐湖提锂产业化项目超15个 合计碳酸锂/氢氧化锂产能超过10万吨 其中6个已经成功投产运营 [47] - 唯赛勃 高端膜材料龙头 针对西藏盐湖定向开发低温预处理纳滤膜 2024年半年报显示"膜法盐湖提锂关键技术的研发"项目已完成 进入准备验收阶段 [47] - 沃顿科技 反渗透膜国产领先 2024年1-9月盐湖提锂领域膜法浓缩业务订单合计约4.18亿元 [47] - 三达膜 工业膜分离工艺先驱者 参与十余个盐湖项目中试 [47] - 倍杰特 依托污水资源化及工程经验 中标多个电池级盐湖提锂项目 [47] 锂需求与供给 - 预计2025年锂需求有望高速增长 动力电池和储能电池是主要驱动力 2024年前三季度中国新型储能市场累计装机规模111.49GW 同比增长48% [41][60] - 2024年全球碳酸锂供给预计为133万吨 2025年预计为157万吨 其中国内分别为25万吨、33万吨 国外分别为108万吨、125万吨 [85] - 预计2025年全球碳酸锂供应过剩不足10万吨 锂价中枢有望较2024年三季度的7.5-8.5万元/吨上移至8-9万元/吨 [85][62]