行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 核心观点 - 免征所得税政策延续至2027年，A股21家出版类国企可享受税收优惠，下调2024年至2027年现金流出预期，提升分红能力及投资价值 [1] - 中短期内教育出版主业保持稳健增长，2024年前三季度利润下滑主要因增缴企业所得税 [1] - AI技术在出版行业的应用落地，涵盖选题评估、内容策划、封面设计、插画创作、审稿校对、翻译试译、文本创作、营销素材、渠道分发、电商运营、数字内容制作等环节 [15] - 教育出版公司主业稳健增长，在手资金充沛，具备提高分红能力，股息率大多在3.5%-4.5%区间内 [89] 税收优惠政策 - 免征所得税政策延续至2027年，A股21家出版类国企可享受税收优惠，下调2024年至2027年现金流出预期 [1] - 2024年Q1-Q3出版类国企缴纳的实际税率大多在20%-30%区间内，公告下发前已征收入库的、应予减免的税款可办理退库 [52] - 2023年报编制时，考虑征收企业所得税导致计税基础产生变化、需一次性调增递延所得税资产，A股出版类国企分别确认了0-6.51亿元的非经常性收益 [26] 教育出版主业 - 中短期内教育出版公司大多能够在2027年以前保持主业稳健增长 [29] - 2024年前三季度出版板块利润下滑主要因增缴企业所得税 [15] - 部分省市对中小学教辅材料的使用情况加强检查以及进一步规范，导致部分教育出版公司的经营节奏和第三季度业绩受到负面影响 [73] AI技术应用 - AI技术在出版行业的应用落地，涵盖选题评估、内容策划、封面设计、插画创作、审稿校对、翻译试译、文本创作、营销素材、渠道分发、电商运营、数字内容制作等环节 [15] - 教育出版资源与AI技术相结合，推出智慧阅读、AI听说、AI作文辅导、智慧教学、智能学习硬件等"AI+教育"产品 [15] - 中信出版、新经典、果麦文化、凤凰传媒、浙版传媒、山东出版、中文传媒、城市传媒等出版公司积极推动在出版产业链上的AI技术应用 [121] 投资建议 - 关注股息率高、或有提升潜力的皖新传媒、浙版传媒、凤凰传媒、中南传媒、山东出版、时代出版、长江传媒等 [89] - 关注在"AI+教育"应用层面具备主题催化的南方传媒、皖新传媒、中国科传、城市传媒等 [89]