核心观点 - 中国加速全球化或推动人民币长期进入升值趋势 中期关注美国逆全球化政策兑现和美股风险释放加速人民币升值的时间窗口 [1] - 中国 AI 应用叠加先进半导体的后发优势 有望使得信息技术产业长期发展成为全球竞争优势产业 产业趋势形成共识过程 科技股或将呈现龙头抱团特征 [45][51] - 中期看好自主可控龙头 顺周期核心资产央国企和 AI 应用 [7] - 长期看好央国企 一带一路 新消费及港股恒生科技 O2O 先进半导体龙头 军工 传统制造业龙头 [41] 市场复盘 - 本月宽基指数分化 上证 50 大幅领涨 创业板指和中证 1000 收跌 本月上证指数收涨 2.22% 上证 50 收涨 2.92% 创业板指收跌-0.86% [14] - 远月股指期货分化 大盘风格依旧占优 IH 和 IF 远期升水震荡走阔 IC 和 IM 贴水加深 [15] - 从产业层面来看 科技和金融地产收涨 医药医疗大幅收跌 [28] - 细分行业层面 硬科技和银行细分行业超额领先 [30] 工业企业利润 - 11月工业企业利润同比增速-7.3% 较前值-10%进一步上行 中国工业利润改善与 M1 改善相吻合 [11] - 分产业链来看 下游消费利润改善较为明显 继中游利润改善后 11月下游利润改善明显 工业企业利润增速改善较为明显的行业集中在下游消费 农副产品 食品制造 纺织量增价稳 上游原材料加工多数行业价格增速改善 中游制造业多数行业价稳量增 [4] 外资期指持仓 - 本周外资期指方面 IH 净空仓扩大 IC IF 和 IM 相对稳定 [65] - 摩根 乾坤 瑞银三大外资机构的期指净持仓显示 IH 净空仓扩大 [22] 下周热点 - 下周重点关注中美 PMI 数据 [34] - 美国ISM制造业PMI和中国官方制造业PMI将于下周公布 [23] 全球制造业 - 全球制造业复苏受阻 科技突破带来制造业重要性阶段性回落 从而影响全球制造业复苏 [23] - 美国地产市场不健康 可能对全球制造业复苏是一个较大隐患 地产如若走弱 对应美国制造业需求走弱 商品需求下行也可能触发商品价格较大回调 [24]