1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 扩大内需为主 光期研究 见微知著 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 2024 年 1 2 月 2 9 日 扩大内需为主 2024临近收官，今年以来宏观政策逆周期调节力度加大，尤其是以旧换新政策加码，主要以汽车、家电产品、家装消费品为主，拉动社零 相关商品销售额增长。展望 2025 年，社零增速中枢或上升至 4.5%左右，通常情况下社零同比和 CPI 同比具有较强的相关性,CPI 也会有相应的 回暖。央行在《2024 年第三季度货币政策执行报告》中把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。整体来 看，居民收入及预期或将有所改善，叠加促消费政策加码，在低基数效应之下，2025 年 CPI 维持温和上行的趋势，全年中枢1.8%左右。预计 PPI 同比降幅收窄， 2025 年下半年可能转正，原油价格或拖累 PPI 表现不如预期。 具体发力方向，以"扩大内需"为主、"稳住楼市股市"。房地产方面措辞有明显积极变化，从销售端来看，三四线城市的新房政策还有 进一步放松的空间。从房企端来看，保障性住房再贷款 ...