市场观点 - 外部风险加剧，关注国内政策对冲，特别是特朗普上台后可能宣布关税等对华政策，同时美联储1月大概率暂停降息 [4][7][34] - 经济基本面改善边际放缓，开年关注政策接续发力，预计四季度GDP同比5.1%左右，12月社零同比4.5%，固投累计同比3.3% [4][7][78] - 开年资金充裕，但增量难超预期，年初降准、降息概率较大，短期资金充裕无忧 [4][7][42] 行业配置 - 春节前重视高股息配置机会，包括银行、煤炭、石油石化，险资等绝对收益类资金在新一轮考核周期到来也有配置诉求 [4][7][86] - 政策提振及景气有望改善的部分消费品，包括汽车、家电、农牧，但政策落地可能成为兑现窗口 [4][7][87] - 成长板块中估值仍有提升空间以及存在景气支撑的通信和电子，科技板块前期积累了高额涨幅，市场1月预计难现显著向上的β机会 [4][7][45] 经济数据 - 12月前三周猪肉平均价28.01元/公斤，环比回落，同比上涨13.5%，蔬菜价格指数环比继续下降，预计12月CPI同比0.3%左右 [6] - 12月PPI同比降幅约-3%，降幅较11月扩大，美联储12月降息25BP后维持鹰派态势，原油与金属价格维持震荡 [6] - 12月汽车销量当月同比增加11.7%，大家电销量12月当月同比为0.8%，消费品"以旧换新"带动消费已超1万亿 [50] 行业动态 - 12月前三周乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为8.09万辆和7.76万辆，汽车批发和零售同比分别增长28.9%和24.5% [36] - 12月钢材预估日产量较11月环比略有下降，基建类项目开工并未明显提速，12月周均集装箱吞吐量为601万标准箱，环比较11月的608万标准箱小幅下降 [69] - 12月前四周30城商品房销售面积同比增长17.56%，但与上月19.8%相比明显边际回落，地产销售改善态势有望延续 [82] 投资机会 - 高股息板块有望成为避风港，推荐关注银行、煤炭、石油石化板块，银行板块股息率位居第二，属于典型的红利板块 [88][91] - 汽车、家电："两新"政策加速释放带动业绩持续改善，2025年"两新"政策加码预期兑现后可考虑向其他方向切换 [94] - 通信板块仍有较高的安全边际，拔估行情仍有提升空间，消费电子后续有望正式纳入"两新"政策支持范围 [99]