量化因子与构建方式 1. 因子名称：股息率因子 - 因子的构建思路：股息率因子是通过上市公司过去1年的现金分红金额除以其总市值，作为股票股息率的代理变量，用于衡量股票的分红收益能力[11] - 因子具体构建过程： 1. 计算公式： $ 股息率 = \frac{过去一年现金分红金额}{总市值} $ 其中，分子为过去一年公司分红的现金总额，分母为公司总市值[11] 2. 将港股市场股票按照股息率因子值分为五档分组，测试其在港股市场的表现[11] - 因子评价：股息率因子在港股市场长期有效，五档分组表现单调，多头年化超额收益达到5.21%，说明高股息组合能够显著战胜低股息组合[11] 2. 因子名称：红利因子 - 因子的构建思路：红利因子通过持续、稳定的分红政策，反映公司经营的稳定性和增长能力，增强投资者信心[11] - 因子具体构建过程： 1. 以公司分红政策为基础，筛选出分红水平稳定且股息率较高的公司 2. 通过多因子模型，将红利因子作为选股因子之一，构建多因子组合[11] - 因子评价：红利因子在港股市场长期有效，能够显著提升投资组合的收益能力[11] --- 因子的回测效果 1. 股息率因子 - 年化超额收益：5.21%[11] - RankIC走势：整体表现较为单调，长期来看高股息组合显著优于低股息组合[11] 2. 红利因子 - 长期有效性：红利因子在港股市场表现优异，能够显著提升投资组合的收益能力[11] --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI） - 模型构建思路：该指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券，反映港股通范围内高股息央企的整体表现[4][32] - 模型具体构建过程： 1. 样本空间：从中证港股通综合指数样本中筛选[33] 2. 流动性筛选：剔除过去12个月或3个月平均月换手率不足0.1%的证券，除非该证券过去一年日均成交金额大于5000万港元[33] 3. 选样方法： - 符合国务院国资委央企名录的上市公司 - 过去三年连续分红，且股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0 - 按过去三年平均股息率由高到低排名，选取前50只证券作为指数样本[33] 4. 加权方式：采用股息率调整后的自由流通市值加权，单个样本权重不超过10%，金融、房地产行业单个样本权重不超过2%[33] 5. 定期调整：每年调整一次，调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日[33] - 模型评价：该指数市值偏向中大盘，行业集中于石油石化、通信、煤炭等，长期表现优于港股宽基指数，防御属性明显[4][32] --- 模型的回测效果 1. 中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI） - 年化收益率：8.83%[49] - 年化波动率：20.23%[49] - 夏普比率：0.44[49] - 最大回撤：-42.72%[49] - 股息率：6.59%（截至2024年12月20日）[42] - 市盈率（PE）：7.33（截至2024年12月20日）[38] - 市净率（PB）：0.75（截至2024年12月20日）[38] - 分年度收益： - 2021年：28.87% - 2022年：7.66% - 2023年：17.08% - 2024年（截至12月24日）：30.42%[50] --- 总结 - 股息率因子和红利因子在港股市场长期有效，能够显著提升投资组合的收益能力[11] - 中证国新港股通央企红利指数通过筛选高股息率央企，构建了一个防御属性较强、长期表现优于港股宽基指数的量化模型[4][32][33] - 回测结果显示，该指数在收益、波动率、夏普比率等方面均表现优异，具有较高的投资价值[49][50]