行业投资评级 - 军工行业维持增持评级 [127][133] 核心观点 - 军事智能化是未来武器装备升级换代的重要方向，涉及人工智能、大数据、物联网等技术 [30][55][56] - 低空经济是长主题、大主题、确定性主题，反无人机系统是低空经济繁荣的基础 [4][5][12] - 军工行业处于景气大周期，未来几年需求明确，行业备产备货需求明确 [28][149] 军事智能化 - 军事智能化是多种技术的组合，核心技术是人工智能，涉及计算机视觉、图像识别、自然语言处理等领域 [30][55] - 军事智能化的发展是渐进式的，解决特定领域问题的“弱人工智能”将在相当长时间内成为主要科研和应用领域 [212] - 军事智能化涉及的新兴技术包括量子技术、通信技术、超材料等 [59][226] 低空经济 - 反无人机系统是低空经济繁荣的基础，未来防空作战的重要内容 [5][71] - 低空经济产业链中，中游系统集成商占据主导地位，上游分系统生产和下游应用服务相对较弱 [72][75] - 低空经济产业迎来黄金机遇期，但距离商业化仍需时日，重点关注低空空管系统、整机动力“三电”技术企业 [103][112] 军工行业市场数据 - 本周军工板块成交额为2004.31亿元，占中证全指成交额比例为2.96%，同比上升0.55个百分点 [82] - 主要军工ETF基金份额环比上周增加0.35%，其中国泰中证军工ETF份额增加2.47% [83] - 国防军工（申万）指数PE为70.12倍，处于2014年来的56.99%分位 [106] 军工三大赛道 - 军工主赛道包含航空、导弹及智能弹药、军用船舶等七大细分领域，是军工行业的主要构成及发展驱动力 [87] - 大军工赛道包含低空经济、民机、商业航天等七个细分领域，是军工行业持续高景气发展的第二曲线 [87] - 新域新质赛道包含无人装备、反无人、电子对抗等新战争形态下的细分领域，应用发展确定性较强 [87] 投资建议 - 关注低空经济、民机、商业航天、军贸等军民结合领域的“大军工”投资机会 [204] - 建议关注军工电子、军工材料、信息化+国产替代等领域的相关标的 [218][221] - 重点关注无人装备、军事智能化、卫星互联网等新质新域的投资机会 [218]