行业投资评级 - 机械设备行业评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 工程机械出口金额正增长，国际化是中长期看点 2024年11月我国工程机械进出口贸易额同比增长15 3%至46 78亿美元，其中出口额同比增长16 3%至44 85亿美元 1-11月我国工程机械进出口贸易额同比增长6 94%至501 86亿美元，其中出口金额同比增长7 16%至478 17亿美元，主要系亚洲、非洲、南美洲地区出口金额增长驱动，同比增速分别为8 1%、30 04%、25 29%，而北美洲、大洋洲地区出口金额同比分别下降8 94%、13 72% [2][20] - 挖掘机国内需求边际改善 2024年以来，在大规模设备更新政策加持下，以挖掘机为代表的土方机械行业需求逐步筑底回升 1-11月纳入统计的企业挖掘机销量同比增长1 93% [7][46] - 工程机械产品销售分化 1-11月纳入统计的企业平地机、工业车辆、装载机销量同比分别增长15 57%、9 32%、4 56%，而塔式起重机、履带起重机、汽车起重机、升降工作平台等产品销量同比下滑幅度较大 [7][46] 行业动态 - 上周SW机械设备指数下跌1 31%至1559 61点，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第20位，跑输同期沪深300指数2 67个百分点 [13] - 工程机械板块表现相对较好 本周SW工程机械指数涨幅在机械设备二级子行业中位居首位，跑赢行业整体指数3 13个百分点 2024年以来（截止到12月27日），SW工程机械指数较2023年末上涨19 80%，跑赢同期行业整体指数11 87个百分点 [19][32] - SW机械设备二级子行业指数走势分化 工程机械、轨交设备（二级）指数分别上涨1 82%、1 27%；通用设备、专用设备、自动化设备指数分别下跌3 31%、1 81%、1 23% [40] 重点数据跟踪 - 1-11月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降5 66%至90531台 [2][20] - 1-11月北美、日本、印尼、欧洲地区小松挖掘机开工累计小时数同比增速分别为-4 29%、-3 39%、-2 89%、0 58% [2][20] - 截止到2024年12月27日，SW机械设备板块滚动市盈率为36 21倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为92 05%，高于2010年以来84 11%的中位数水平 [42]