行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年以来江苏省城投公司总资产增速回落，应收类资产、存货、运营类资产和投资类资产增速均呈现不同程度下降 [3][13] - 江苏省城投公司营业收入增速保持下降趋势，但略微高于全国城投公司水平，盈利对政府补助的依赖度偏高 [3][41] - 江苏省城投公司经营及投资活动现金流继续保持大幅净流出态势，筹资活动现金净流入规模收窄 [4][46] - 江苏省城投公司债务规模增速回落，但短期债务占比偏高，货币资金对短期债务的覆盖程度偏低 [51] 资产情况 - 2024年9月末江苏省样本城投公司资产总额为182,354.04亿元，较年初增长4.06%，略低于全国城投公司总资产增速0.11个百分点 [7] - 江苏省城投公司应收类款项占总资产的比重维持在22%左右，显著高于全国样本城投公司15%左右的水平 [9] - 江苏省城投公司存货规模为58,429.29亿元，存货占总资产的比重为32.04%，较年初上升0.20个百分点，且占比高于全国样本城投公司7.54个百分点 [22] - 江苏省样本城投公司运营类资产占总资产的比重为23.57%，低于全国样本城投公司9.59个百分点 [32] - 江苏省样本城投公司投资类资产占总资产的比重为7.94%，低于全国样本城投公司1.19个百分点 [37] 现金流与债务 - 2024年前三季度江苏省城投公司经营及投资活动现金流均呈大幅净流出状态，当期净流出规模分别为294.12亿元和2,807.92亿元 [48] - 2024年9月末江苏省样本城投公司总债务规模为85,021.11亿元，较上年末增长6.57%，略高于全国样本城投债务增幅0.27个百分点 [51] - 江苏省样本城投公司短期债务占总债务的比重高于全国样本城投7.23个百分点，货币资金对短期债务覆盖倍数为0.35倍，低于全国样本城投的0.46倍 [51] 区域分析 - 南京市和苏州市样本城投公司总资产体量较为庞大，占江苏省样本城投公司总资产规模的比重分别为18.13%和15.43% [7] - 常州市、镇江市、泰州市和连云港市四个地市城投公司应收类款项占比相对较高，占比均超过28% [9] - 南京市、苏州市、泰州市和常州市等地市城投公司存货规模较大，南通市和宿迁市城投公司存货占总资产的比重较高 [21] - 苏州市、南京市、无锡市和扬州市四个地市样本城投公司投资类资产规模相对较大，合计占江苏省样本城投公司投资类资产规模的比重超过50% [37] - 南京市和苏州市的样本城投公司总债务规模占江苏省样本城投公司总债务的比重分别为20.17%和15.57% [51]