核心观点 - 2024年A股策略向新而生，注重业绩、成长与估值匹配度，以防震荡期追涨杀跌 [3] - 黄金保持领先，美股走势强劲，纳斯达克、标普500今年累计涨幅均超过25% [4] - 市场风格多元化，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格等均有不同表现 [7] - 北向资金净买入银行、非银金融、医药生物、公用事业等行业，呈现“高低切换”特征 [12] - 制造业PMI连续两个月保持景气，中小型企业景气度快速修复 [30] - 财政政策有较大举债空间，中央财政增加地方化债10万亿元 [40] - 投资策略坚持红利资产和科技创新，关注华为产业链、人工智能、环保等行业 [78][79] 市场行情回顾 - 黄金今年累计涨幅28.5%，美股三大指数月涨幅均超过5% [4] - 1-11月，申万一级行业上涨数量23个，非银金融、银行、通信等行业涨幅超过20% [7] - 北向资金三季度净买入银行、非银金融、医药生物等行业，净卖出家用电器、煤炭等行业 [12][157] - 融资余额超越2021年峰值，11月融资余额比年初增加2490亿元 [139] 经济环境分析 - 10月PPI同比下降2.9%，工业生产者购进价格同比下降2.7% [18] - 1-10月固定资产投资同比增长3.4%，制造业投资同比增长9.3% [21] - 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，创年内新高 [26] - 1-10月工业企业利润同比下降4.3%，营业收入利润率低位徘徊 [60] - 11月制造业PMI为50.3%，连续两个月保持景气 [30] 政策环境分析 - 中央财政增加地方化债10万亿元，政府负债率为67.5% [40] - 工业和信息化部印发《5G规模化应用"扬帆"行动升级方案》，推动5G应用规模化发展 [73] - 中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，促进数字金融发展 [73] 投资策略 - 坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略，关注家用电器、公用事业、环保等行业 [78] - 加大对创新领域关注力度，如人工智能、华为鸿蒙、固态电池等 [79] - 利率下行背景下，红利风格依然是低风险偏好的良好选择之一 [102] 行业表现 - 1-11月，大金融领涨，累计涨幅32.7%；低市净率指数涨幅22.9% [149] - 11月，消费风格、成长风格、中信下游、中信TMT等月涨幅超过1.5% [149] - 1-11月，累计推荐行业或板块22个，上涨比例为90.0%，半导体、电子、证券涨幅超过30% [154]