宏观与策略 - 国内政策积极对冲外部不确定性，12个省市披露一季度地方债发行计划，合计超5000亿，1Q25宏观环境偏宽松 [4] - 12月EPMI景气度较高的行业主要集中在信息技术领域，后续受益于扩大专项债用作资本金范围，信息技术领域景气度有望进一步提升 [4] - 沪深300、中证500指数风险溢价均位于10年均值附近，沪深300 PE站上13倍，当前性价比适中 [4] 固定收益投资策略 - 2025年1月转债市场研判及"十强转债"组合，转债配置力量充裕，机遇仍大于风险 [35] - 12月权益市场风险偏好修复，成交量中枢下移，小微盘大幅调整，红利表现亮眼 [35] - 1月亏损公司预披露业绩叠加退市新规落地在即，资质较弱的小盘表现或继续承压，预计月内大盘更优 [35] 社会服务行业 - 市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展，中国中免中标广州、深圳、西安、福州4家市内免税店项目 [6] - 市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业绩增长提供支撑 [6] - 消费者服务板块报告期内下跌9.03%，跑输大盘10.24pct [6] 纺织服装行业 - 2025年纺织服装行业投资策略首选竞争格局优化方向，关注提振消费高弹性机会 [15] - 前三季度纺织制造企业受益于下游品牌补库，产销两旺，产能利用率提升带动利润增速好于收入增速 [40] - 运动户外产品增长稳健，部分细分赛道高景气，跑步、网球、羽毛球、登山滑雪等运动景气度高 [40] 房地产行业 - 2025年1月房地产行业投资策略，基本面维持相对高位，关注城改扩围的博弈机会 [18] - 30城新建商品房成交量年末季节性回升，截至2024年12月27日，30城新建商品房当年累计成交9954万㎡，同比-21% [42] - 18城二手住宅成交量保持在高位，截至2024年12月27日，18城二手住宅当年累计成交79.6万套，同比+9% [42] 家电行业 - 1-2月白电排产迎来开门红，1月白电合计排产量达到3222万台，1-2月累计增长7.1% [21] - 11月美国家电零售需求回暖，家电零售额同比增长1%，新房/成屋成交套数同比增长9%/6% [21] - 美国电子家电店库存规模于2023年12月达到底部，后续有所回升，10月的库存规模已处于此轮降库存周期以来最低的水平 [21] 电子行业 - 2025年电子行业迈入估值扩张大年，AI革新人机交互，智能终端百舸争流 [52] - 2024年电子景气度整体呈现上半年淡季不淡，下半年旺季不旺的态势，截至12月18日，电子整体上涨19.30% [52] - 2025年全球IC销量将增长17%，IC销售额将增长26%，半导体设备将增长19.6% [55] 计算机行业 - 小米AI布局，自研大模型MiLM2升级发布，性能与技术全面提升，支持云边端结合，提升推理速度和量化性能 [25] - 小米大模型应用落地，全面赋能各类设备，提升用户体验，应用于澎湃OS、小爱同学、智能座舱、智能客服等产品 [27] - 小米的"人车家全生态"战略，旨在构建涵盖人、车、家等场景的智能生态系统 [27] 公用环保行业 - 广东省2025电力市场年度交易结果出炉，2025年度交易总成交电量3410.94亿千瓦时，成交均价391.86元/MWh，较去年下降73.76元/MWh [50] - 华电国际拟71.67亿元收购多项火电资产，火电盈利有望维持合理水平 [50] - 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健 [50] 汽车电子 - 汽车电动化与智能化交互升级，到2030年全球电动汽车渗透率有望达45%，L2以上的自动驾驶渗透率有望达60% [53] - 汽车半导体市场将由2023年520亿美元增至2029年970亿美元，对应复合增速为11% [53] - 汽车芯片国产化加速，核心零部件主驱功率模块国产供应商占比近8成，智驾与智能座舱芯片国内厂商占比逐步提升 [53]