行业投资评级 - 行业投资评级为增持，行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 [18][20] 核心观点 - 豆包题材持续发酵，字节跳动产业链投资机会值得重视 [2] - 数据互联方面，光铜共进已成趋势，相关产业发展前景广阔 [3][28] - 字节跳动资本开支投入日益扩大，算力节点全球化布局 [11][43] - GPU 仍占据市场主导，ASIC 自研或成破局关键 [12][57] - AI 赋能下的智能终端市场空间逐步打开 [29][58] 数据互联 - 铜互联适用于短距离通信场景，具有低功耗、低成本特征，铜缆产业扩容可期 [3][29] - 光通信用于长距离传输，光模块在长距中保持信号质量，抗电磁干扰能力强 [3][29] - 交换机方面，AI/ML 后端网络市场扩容对交换机产生显著需求，RDMA 市场规模将从 2023 年的 60 亿美元突破至 2028 年的 220 亿美元 [3][29] - 光迅科技联合字节跳动展出 800G OSFP SR8 高速光模块，助力字节数据中心搭建 [3][29] - 锐捷网络是字节等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商，2024 年陆续供货交付字节智算中心建设项目 [3][29] 资本开支与算力布局 - 2024 年字节跳动资本开支投入 800 亿元，略低于 BAT 三家资本开支总和（约 1000 亿元），2025 年资本开支有望继续扩大 [11][43] - 字节跳动在国内的内蒙古和林格尔算力中心已落地，项目建成后的机架功率将达 100MW [11][43] - 字节跳动计划在马来西亚投资 100 亿林吉特（约合 21 亿美元）建立一个区域人工智能中心，并追加 15 亿林吉特投资扩建其在马来西亚柔佛州的现有数据中心设施 [11][43] AI 模型与智能终端 - 豆包通用模型日均 tokens 使用量已超 4 万亿，较首次发布时增长 33 倍，豆包 App 的 MAU 已接近 6000 万，位列全球第二 [36][60] - 字节跳动推出多款新模型，包括豆包视觉理解模型、豆包 3D 生成模型、豆包通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等 [36][60] - 视觉理解模型推理价格大幅优于行业，每千 tokens 0.003 元，较产业平均水准降低 85% [48][56] - 通用模型 pro 在综合任务处理、推理、指令遵循、代码、数学、专业知识等领域分别提升 32%、13%、9%、58%、43%、54% [48][56] - 字节跳动在智能体耳机、智能台灯、玩具等领域推出多款 AI 物联设备，AI 赋能下的智能终端市场空间逐步打开 [29][58] 数据计算与芯片 - GPU 仍占据市场主导，字节跳动 2024 年采购约 23 万片英伟达芯片，成为英伟达全球第二大采购方 [12][57] - 自研 ASIC 芯片有助于压低运营成本、缩短上市时间，字节跳动已与博通达成了 2027 年自研 ASIC 芯片的合作计划，并组建 AI 芯片研发团队 [12][57] 投资建议 - 建议关注 IDC&算力集群、ASIC 芯片&制造、服务器、存储芯片、AI 玩具&物联网、光通信、铜缆&连接器等相关领域的公司 [21][65]