行业投资评级 - 行业评级为超配 [4] 核心观点 - 家电行业以旧换新政策取得积极成效，2024年8月商务部等4部门发布通知，对个人消费者购买8类家电给予以旧换新补贴，截至2024年12月19日，已有超3300万名消费者购买家电以旧换新产品超5210万台 [7] - 能效升级促进家电行业发展转型，2024年以旧换新政策持续强化对绿色节能家电消费的引导，截至2024年12月6日，消费者购买的家电中，一级能效产品销售额占比超90% [11] - 持续关注以旧换新进展，2024年12月24日湖南省以旧换新政策加码，新增补贴资金14亿元，覆盖范围除8类家电产品外，还包括洗地机等33类智能家居产品、13类适老化改造产品等 [12] 行业趋势 - 2024年家电行业线上销量、销额、均价分别同比+20.3%、+26.9%、+5.5%，线下亦呈现量价齐升的趋势 [7] - 2024年1-11月，湖南省家用电器和音像器材类消费品零售额同比增长8.1%，其中高能效家电销售额同比增长25.8% [12] 投资建议 - 关注白电龙头，白电仍然是家电行业中竞争格局较好的子行业，龙头公司有望在市场竞争中保持相对稳健的盈利水平，关注格力电器、美的集团等 [5] - 电动两轮车销售格局持续优化，智能化产品有望引领行业，关注头部企业雅迪控股、爱玛科技，关注聚焦智能化细分市场的九号公司 [8] 行业规范 - 电动自行车行业规范引领行业升级，2024年11月起电动自行车产品准入要求进一步升级，4项强制性国家标准及修改单成为电动自行车强制性产品认证依据标准 [6] - 2024年工信部已公示了两批符合电动自行车行业规范条件的企业名单，此轮监管升级或将促使行业集中度进一步提升 [6]