量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股收益预测模型 - 模型构建思路：通过对宽基指数的未来一年预期收益进行预测，判断不同指数的相对收益能力[5][12] - 模型具体构建过程： 1. 使用ERP（股权风险溢价）作为估值预测的核心指标，结合盈利增速、股息率和估值变化等因素，计算各宽基指数的未来一年预期收益[12][8] 2. 公式： $ \text{预期收益} = \text{预期盈利增速} + \text{预期股息率} + \text{预期估值变化} - \text{预期股本稀释率} $ 其中，预期盈利增速基于宏观和微观方法综合预测，股息率和估值变化通过历史数据回归估算[12][9] - 模型评价：模型在长周期内显示出较强的预测准确性，尤其在估值扩张的判断上具有一定的前瞻性[12] 2. 模型名称：赔率+胜率策略 - 模型构建思路：结合赔率和胜率两个维度，通过风险预算模型优化资产配置[56][62] - 模型具体构建过程： 1. 赔率维度：基于各资产的赔率指标（如股债风险溢价、CCB模型定价误差等）进行高赔率资产的超配[56][24] 2. 胜率维度：通过宏观胜率评分卡（货币、信用、增长、通胀、海外五因子）计算各资产的胜率[56][59] 3. 综合得分：将赔率和胜率的风险预算简单相加，构建综合策略[62] - 模型评价：策略在不同时间窗口下均表现出较低的回撤和较高的夏普比率，具有较好的风险收益特性[62] --- 模型的回测效果 1. A股收益预测模型 - 沪深300未来一年预期收益：14.2%[5][9] - 中证500未来一年预期收益：-28.2%[5][9] - 上证50未来一年预期收益：9.2%[5][9] 2. 赔率+胜率策略 - 2011年以来：年化收益7.0%，最大回撤2.8%，夏普比率3.07[62][64] - 2014年以来：年化收益7.7%，最大回撤2.6%，夏普比率3.55[62][64] - 2019年以来：年化收益6.7%，最大回撤2.6%，夏普比率3.09[62][64] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：质量因子 - 因子的构建思路：通过ROE（净资产收益率）衡量企业质量，结合赔率、趋势和拥挤度三维指标进行综合评价[31][33] - 因子具体构建过程： 1. 赔率：基于ROE的历史分位数计算，当前值为1.3倍标准差[31] 2. 趋势：通过因子超额收益的时间序列分析，判断趋势信号，当前趋势由负转正[31] 3. 拥挤度：通过因子持仓集中度和交易活跃度计算，当前值为-1.1倍标准差[31] - 因子评价：质量因子当前综合评分最高，左侧和右侧信号共振，具备较高的配置价值[31] 2. 因子名称：成长因子 - 因子的构建思路：通过盈利增长能力衡量成长性，结合赔率、趋势和拥挤度三维指标进行综合评价[34][36] - 因子具体构建过程： 1. 赔率：基于盈利增速的历史分位数计算，当前值为-0.1倍标准差[34] 2. 趋势：通过因子超额收益的时间序列分析，当前趋势为0.8倍标准差[34] 3. 拥挤度：通过因子持仓集中度和交易活跃度计算，当前值为-0.3倍标准差[34] - 因子评价：成长因子趋势突破，右侧信号确认，建议长期关注[34] 3. 因子名称：红利因子 - 因子的构建思路：通过股息率衡量红利水平，结合赔率、趋势和拥挤度三维指标进行综合评价[38][39] - 因子具体构建过程： 1. 赔率：基于股息率的历史分位数计算，当前值为-0.8倍标准差[38] 2. 趋势：通过因子超额收益的时间序列分析，当前趋势为-0.4倍标准差[38] 3. 拥挤度：通过因子持仓集中度和交易活跃度计算，当前值为-0.6倍标准差[38] - 因子评价：红利因子综合得分较低，配置价值下降[38] 4. 因子名称：小盘因子 - 因子的构建思路：通过市值规模衡量小盘股特性，结合赔率、趋势和拥挤度三维指标进行综合评价[41][43] - 因子具体构建过程： 1. 赔率：基于市值分位数计算，当前值为0.02倍标准差[41] 2. 趋势：通过因子超额收益的时间序列分析，当前趋势为-1.0倍标准差[41] 3. 拥挤度：通过因子持仓集中度和交易活跃度计算，当前值为0.1倍标准差[41] - 因子评价：小盘因子不确定性较强，建议保持谨慎[41] --- 因子的回测效果 1. 质量因子 - 赔率：1.3倍标准差[31] - 趋势：由负转正[31] - 拥挤度：-1.1倍标准差[31] 2. 成长因子 - 赔率：-0.1倍标准差[34] - 趋势：0.8倍标准差[34] - 拥挤度：-0.3倍标准差[34] 3. 红利因子 - 赔率：-0.8倍标准差[38] - 趋势：-0.4倍标准差[38] - 拥挤度：-0.6倍标准差[38] 4. 小盘因子 - 赔率：0.02倍标准差[41] - 趋势：-1.0倍标准差[41] - 拥挤度：0.1倍标准差[41]