行业投资评级 - 电子行业投资评级为“推荐”，行业表现强于沪深300，2024年初至今中信电子行业指数上涨23.24%，同期沪深300上涨16.22% [1][45] 核心观点 - AI从云侧向端侧持续推进，算力&HBM需求高增，2028年AI基础设施市场支出预计超1000亿美元，其中服务器占75%，加速服务器占56% [1][54] - 中国AI芯片市场规模快速增加，2022年市场规模达850亿元，同比增长94.6%，2024年预计增长至2302亿元，国产GPU竞争力不断提升 [1][60] - 全球智能手机市场2024年恢复增长，IDC预测2024年全球智能手机出货量同比增长6.2%至12.4亿部，AI手机加速布局推动全球新一轮换机周期 [1][100] - 半导体行业开启新一轮上行周期，2024年9月全球半导体销售额达553亿美元，同比增长23.2%，预计2024年全球半导体销售额将恢复增长至6000亿美元以上 [2][26] 行业表现 - 2024年初至今电子行业表现强于沪深300，中信电子行业指数上涨23.24%，同期沪深300上涨16.22% [1][45] - 24Q3以来电子行业指数上涨36.24%，同期沪深300上涨15.19%，电子行业表现大幅强于沪深300 [1][45] - 电子行业涨幅前五的细分行业分别为PCB、集成电路、半导体、元器件、半导体设备，分别上涨36.47%、36.27%、31.93%、31.84%、29.22% [1][45] AI基础设施与芯片市场 - 2024H1全球AI基础设施支出同比增长37%，达到318亿美元，2028年预计超1000亿美元，服务器占75%，加速服务器占56% [1][54] - 中国AI芯片市场规模2022年达850亿元，同比增长94.6%，2024年预计增长至2302亿元，国产GPU竞争力不断提升 [1][60] - 国产GPU领域，华为、寒武纪、海光信息等厂商通过技术创新和产品升级，不断提升竞争力 [1][60] 消费电子市场 - 全球智能手机市场2024年恢复增长，IDC预测2024年全球智能手机出货量同比增长6.2%至12.4亿部 [1][100] - AI手机加速布局，2024Q4华为、小米、荣耀等安卓厂商密集发布旗舰手机新品，均搭载AI相关功能，推动AI端侧普及 [1][100] - 政府补贴刺激消费电子需求提升，多地推出消费电子补贴政策，用户购买消费电子产品可享受10%-20%的补贴，有望加速3C电子产业链复苏 [1][174] 半导体行业 - 2024年9月全球半导体销售额达553亿美元，同比增长23.2%，预计2024年全球半导体销售额将恢复增长至6000亿美元以上 [2][26] - 半导体设备国产化进展顺利，2025-2027年中国大陆是全球12英寸晶圆厂设备开支最高的市场，设备开支三年合计将超1000亿美元 [2][16] - 刻蚀、薄膜沉积环节国产化进展顺利，刻蚀设备国产化率达55%-65%，PVD/CVD/ALD设备国产化率为5%-20% [16][188] 重点公司 - 寒武纪：云端产品线包括云端智能芯片、加速卡及训练整机，思元290芯片采用7nm工艺，理论峰值性能达1024TOPS [63][64] - 海光信息：DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用“类CUDA”环境，支持全精度模型训练，与国内大模型全面适配 [66][68] - 北方华创：平台化布局的行业龙头，2023年营业收入保持高速增长，归母净利润同比增长 [50][185] 投资建议 - AI+国产化双轮驱动，关注消费电子、半导体产业链投资机遇，受益标的包括寒武纪、海光信息、乐鑫科技、兆易创新、普冉股份等 [17][194] - 半导体设备国产化率较低，国产替代空间较大，受益标的包括中科飞测、精测电子、北方华创、中芯国际等 [17][176]