行业投资评级 - 皖南区县平台债务压力有所减轻，但经营性债务接续仍存在较大压力 [1] 核心观点 - 皖南区县平台应利用产业及区位优势，承接江浙沪产业转移，提升长期造血能力 [1] - 皖南区域产业基础深厚，承接江浙沪产业转移获得政策利好，债务压力相对较低 [2][3] - 皖南区县经济及财政实力分化明显，芜湖市、马鞍山市、宣城市等强区县表现突出 [5] - 皖南区县城投债发行规模锐减，新增难度较大，但发行成本明显下行 [2][7] 区域经济与财政 - 2023年皖南45个区县GDP和一般公共预算收入分别为1.35万亿元和883.74亿元，占全省比重分别为33%和39% [5] - 马鞍山市下属区县GDP近三年复合增长率达6.55%，财政增速超9% [5] - 芜湖市拥有主板上市公司15家，市值超2,600亿元，省内仅次于合肥市 [32] 产业与企业发展 - 皖南七市产业发展重点分化，芜湖市形成以奇瑞汽车为链主的世界级汽车产业集群 [9] - 宣城市重点发展汽车零部件、新能源、电子信息等新兴产业，广德市汽车零部件产业规上企业71家 [84] - 黄山市依托旅游资源优势，重点发展旅游产业 [9] 债务与融资 - 皖南区县整体债务压力较低，政府显性负债率均低于30% [14] - 2023年皖南区县城投平台有息债务约1,995亿元，占全省比重约30% [87] - 2024年1-9月皖南区县城投债发行规模仅87.06亿元，较上年同期下降60.63% [104] 化债政策与效果 - 宣城市积极推进隐性债务化解，实行"一债一策"管理，确保债务风险可控 [21] - "一揽子化债"政策后，宣城区县平台债务增量得到控制，债务增速放缓，但融资环境收紧 [24][25] - 宣城区县平台积极成立产投公司，但短期内转型效果尚不明显 [51] 长三角一体化与产业转移 - 皖南区县积极融入长三角城市群，承接江浙沪产业转移，拉动经济发展 [59] - 宣城市举办长三角汽车产业链供需对接会，长三角地区项目占招引总数的75% [84] - 皖南区县平台通过承担园区及配套基础设施建设、产业基金投资等职能，助力区域招商引资 [59]