行业投资评级 - 房地产行业2025年投资展望为“止跌回稳，大城先行” [8][14][41] 核心观点 - 预计2025年商品房销售金额为8.46万亿，同比-11.3%；销售面积为8.88亿平，同比-8.1% [80][94] - 预计2025年房屋新开工面积为5.99亿平，同比-18.8% [5][82] - 预计2025年竣工面积为6.75亿平，同比-10.7% [47][81] - 预计2025年末施工面积为66.6亿平，同比-9.4% [52][81] - 预计2025年房地产开发投资金额为8.8万亿，同比-11.9% [59][83] - 核心城市房价韧性更强，有望率先实现“止跌回稳” [15][84] 销售 - 2024年1-11月商品房销售金额为8.51万亿，累计同比增速为-19.2% [96] - 预计2024年商品房销售金额为9.54万亿，同比增速为-18.2%；2025年为8.46万亿，同比增速为-11.3% [97] - 2024年1-11月商品房累计销售面积为8.61亿平，累计同比增速为-14.3% [101] - 预计2024年商品房销售面积为9.67亿平，同比增速为-13.5%；2025年为8.88亿平，同比增速为-8.1% [3][80] 新开工 - 2024年1-11月房屋新开工面积为6.73亿平，累计同比增速为-23.0% [5] - 预计2024年房屋新开工面积为7.38亿平，同比增速为-22.6%；2025年为5.99亿平，同比增速为-18.8% [44][82] 竣工 - 2024年1-11月房屋竣工面积为6.73亿平，累计同比增速为-23.0% [47] - 预计2024年房屋竣工面积为7.56亿平，同比增速为-24.2%；2025年为6.75亿平，同比增速为-10.7% [51][81] 施工 - 2024年11月末房屋施工面积为72.6亿平，同比增速为-12.7% [52] - 预计2024年末施工面积为73.5亿平，同比增速为-12.3%；2025年末为66.6亿平，同比增速为-9.4% [57][81] 投资 - 2024年1-11月房地产开发投资金额为9.36万亿，累计同比增速为-10.4% [59] - 预计2024年开发投资金额为10.0万亿，同比增速为-10.0%；2025年为8.8万亿，同比增速为-11.9% [64][83] 房价 - 截至2024年11月，70城新建商品住宅价格指数距离最高点下跌9.6%，二手住宅价格指数下跌16.1% [69] - 一线城市新房价格指数环比止跌，二手房环比连续上涨；二三线城市新房及二手房价格环比降幅均收窄 [54] - 一线城市新房价格指数累计涨幅为65%，二手房为67%；二线城市新房为39%，二手房为14%；三线城市新房为17%，二手房为-0.3% [73] 投资策略 - 核心城市新房和二手房供需长期偏紧，随着政策发力和需求释放，核心城市市场有望率先实现“止跌回稳” [22][85] - 推荐重点布局核心城市的优质房企，如保利发展、招商蛇口、华润置地、绿城中国等 [22][85]